Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

El ciclo ha entrado oficialmente en su fase descendente, al tiempo que se rompía a la baja la línea horizontal situada en 3.493,03.

El primer objetivo de caída descansa entre 3.469,85 y 3.456,08. Un segundo objetivo se acomoda entre 3.441,51 y 3.428,35.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el ST se prevé para hoy, entre las 16:00 y las 17:30. En consecuencia, a partir de las 14:00 se abre una ventana de oportunidad para la formación del suelo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio debe romper al alza la línea horizontal situada en 3.524,94.

Permanezcan atentos.

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
La divergencia bajista de la LVAB acertó anticipando el techo cíclico. Y es que, tras una galopada alcista, el S&P 500 se dio bruscamente la vuelta y se abandonó en brazos de la fase descendente de su ciclo de 10 días.

LVAB 09082017

El primer objetivo de caída se acomoda entre 2.471,37 y 2.463,89. Un segundo objetivo reside entre 2.456,91 y 2.447,44.

S&P 500 ciclo 10 días 09082017

Ciclo 40 días
Ni que decir tiene que la entrada oficial en escena de la fase ascendente en la sesión del lunes propició que al principio de la sesión de ayer el S&P 500 extendiese su escalada, hasta el punto de que logró conquistar un nuevo máximo histórico, algo que veníamos anticipando gracias a la Línea Avance-Descenso del NYSE.

Lograda esa empresa, el índice norteamericano se giró con brusquedad, después de estrellarse contra la resistencia alojada entre 2.480,86 y 2.488,23.

En el oscilador de confirmación se advierte una divergencia bajista que podría dar la puntilla a la fase ascendente, máxime cuando hoy se abre la ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

No obstante, la divergencia bajista harto preocupante es la que presenta el McClellan, que ayer ahondó su caída en el terreno negativo.

McClellan 09082017

Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo de 40 días, el S&P 500 debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 2.470,32.

S&P 500 ciclo 40 días 09082017

En verdad, las dificultades del índice estadounidense para proseguir el ascenso obedecían, en parte, a la lectura extrema que se registraba en la estructura temporal de la volatilidad, que compara el VIX (volatilidad a un mes) y el VXV (volatilidad a tres meses). Y digo registraba porque ayer la situación se alivió.

VIX-VXV 09082017

A todo esto, el nuevo máximo histórico formado por el S&P 500 no fue acompañado por la Línea Avance-Descenso. Aunque las divergencias relevantes de este indicador son las que se dibujan en largos períodos de tiempo, conviene estrechar la vigilancia sobre el índice norteamericano, que tal vez esté a punto de experimentar una fuerte corrección.

Avance-Descenso 09082017

Por cierto, el Dow Jones de Industriales (DJIA) ha acumulado una racha de 10 días consecutivos de ganancias. Nueve de ellos también han sido nuevos máximos históricos.

La racha más larga, remontándonos a 1901, fueron 13 días, en enero de 1987. Y la racha más larga de nuevos máximos históricos consecutivos aconteció asimismo en enero de 1987, con 12 nuevos máximos.

En el siguiente gráfico figuran los 30 días de negociación anteriores y los 60 días posteriores a las rachas de ganancias de al menos días consecutivos desde 1901. En general, el DJIA mantiene la inercia alcista durante los siguientes 60 días de negociación, aunque el ritmo de subida se ralentiza.

Rachas alcistas de al menos 10 días en el Dow Jones 09082017

Mirando más allá, el rendimiento del DJIA un año después de la racha es mixto. Sólo siguió acumulando ganancias el 55% del tiempo, con un exiguo promedio de subida del 0,89%.

Por otro lado, dada la exuberancia de la renta variable, el debate sobre las valoraciones bursátiles se ha intensificado. Comencemos con algunos argumentos bajistas:

  • Sólo en la burbuja tecnológica se superó la ratio PER (relación entre precio y beneficios) de Shiller.

Ratio PER Shiller 09082017

  • He aquí la relación entre el precio y los ingresos. El mercado apuesta a favor de que los márgenes seguirán expandiéndose.

Ratio precio-ingresos 09082017

  • Con arreglo a la historia, las valoraciones actuales podrían derivar en una caída muy significativa en algún momento de los próximos cinco años. La corrección máxima (drawdown) podría ser muy dañina.

Probabilidad de una corrección profunda por altas valoraciones 09082017

Aparte de las valoraciones, hay otros signos preocupantes en el mercado:

  • Recientemente, las acciones de crecimiento de gran capitalización han ofrecido un rendimiento significativamente inferior al de las acciones de valor.

Acciones valor y crecimiento 09082017

  • La volatilidad de las acciones ha sido extremadamente baja.

Volatilidad 09082017

  • La volatilidad implícita en el mercado de los bonos del Tesoro (medida por el índice MOVE) se mantiene cerca de mínimos históricos.

MOVE 09082017

  • Las tres últimas veces que el Dow Jones de Industriales alcanzó un nuevo máximo al tiempo que el Dow Jones de Transportes se hallaba a más de un 5% de distancia de su propio máximo y la ratio entre alcistas y bajistas era superior a 2, las cosas no terminaron bien.

Dow de Transportes 09082017

  • El índice IMX de TD Ameritrade muestra que los inversores minoristas de EE.UU. no habían sido tan alcistas desde al menos 2009.

IMX 09082017

  • El mercado sigue haciendo caso omiso de las dificultades a las que se enfrenta la Casa Blanca (entre ellas la decreciente popularidad del presidente), lo que hará más difícil promulgar una legislación que estimule la economía.

Calificacion ciudadana de Trump 09082017

  • Las inyecciones de liquidez de los principales Bancos Centrales se volverán negativas en menos de dos años.

Balance del G4 de los Bancos Centrales 09082017

A continuación, repasemos dos argumentos optimistas:

  • Los inversores siguen confiando en un potente crecimiento de los beneficios, gracias en parte a la recuperación del sector energético.

Crecimiento de los beneficios 09082017

  • Algunos analistas consideran que el retorno de la renta variable no ha sido extremo en el último rally. Por supuesto, en relación con el rendimiento de los bonos del Tesoro, el desempeño de las acciones ha resultado espectacular (lo cual no se muestra en el siguiente gráfico).

Retorno del S&P 500 09082017

En otro orden de cosas, he aquí las fuentes de ingresos extranjeras de las compañías que pertenecen al S&P 500.

Fuentes extranjeras de los ingresos de las compañías del S&P 500 09082017

En el siguiente gráfico figuran las razones por las que una empresa abandona su puesto en el S&P 500. La principal son las fusiones y adquisiciones (M&A).

Motivos para que las empresas abandonen el S&P 500 09082017

Hablando de empresas, hay un número creciente que hacen referencia a Trump y sus iniciativas legislativas a la hora de dar avisos sobre beneficios.

Referencias a Trump en los avisos sobre beneficios 09082017

Referencias a inciciativas deTrump en los avisos sobre beneficios 09082017

El bajo rendimiento del sector energético está agravándose.

Sector energía 09082017

He aquí algunas de las burbujas de la renta variable en los últimos cien años.

Burbujas de la renta variable en los últimos 100 años 09082017

Desde el frente crediticio nos llega la noticia de que el apalancamiento empresarial es cada vez más preocupante. Muchas empresas endeudadas en exceso tendrán problemas para soportar una recesión económica.

Apalancamiento empresarial 09082017

Las pensiones públicas de EE.UU. se enfrentan no sólo a problemas de financiación, sino también a un pobre rendimiento de sus inversiones.

Planes de pensiones públicas 09082017

En clave económica, destaca que el crecimiento del crédito al consumo en EE.UU. parece estar disminuyendo.

Crédito al consumo 09082017

Sin embargo, la deuda pendiente total del consumidor (excluyendo la deuda hipotecaria) representa ya un 20% del PIB, una cifra récord. En gran medida, esta tendencia se ha alimentado de la deuda estudiantil y de los préstamos para la compra de automóviles.

Deduda total pendiente del consumidor 09082017

A continuación, esbocemos algunos aspectos interesantes del mercado laboral norteamericano:

  • Las solicitudes iniciales del subsidio por desempleo como porcentaje de la fuerza de trabajo total han alcanzado un nuevo mínimo.

Solicitudes inciales del subsidio por desempleo como porcentaje de la fuerza laboral 09082017

  • La media del crecimiento mensual del empleo sigue disminuyendo.

Media del crecimiento mensual del empleo 09082017

  • No existe correlación entre los datos de ADP y el informe de empleo del Departamento de Trabajo.

ADP y empleo oficial 09082017

  • El siguiente gráfico muestra la convergencia entre el empleo en las fábricas y los restaurantes.

Empleo en fábricas y restaurantes 09082017

Cambiando de tercio, desde que los fabricantes de automóviles retiraron los descuentos en los precios, las ventas de automóviles se encuentran adscritas a una tendencia bajista.

Descuento en precio de coches y ventas 09082017

Los grandes almacenes han experimentado potentes presiones deflacionarias, un problema de menor magnitud para los minoristas sin tiendas.

Precios en sector minorista 09082017

A escala global, despierta mi interés que las cuentas especulativas (por ejemplo, los hedge funds) no habían ofrecido una posición tan bajista en el dólar desde principios de 2013. Por la teoría de la opinión contraria, la moneda norteamericana debería estar cerca de formar un suelo.

Posciones especulativas en dólar 09082017

Por último, el siguiente gráfico muestra el salario mínimo por país como porcentaje del PIB per cápita. Corea del Sur ha aumentado su salario mínimo un 16%.

Permanezcan atentos.

Salario mínimo com porcentaje del PIB 09082017

Oro y plata (futuros), ciclo 40 días

El único cambio relevante en el ciclo de 40 días de ambos metales preciosos es el desplazamiento hacia abajo de las respectivas líneas horizontales.

Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el oro debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 1.271; y la plata debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 16,46.

Permanezcan atentos.

Oro ciclo 40 días 09082017

Plata ciclo 40 dias 09082017

 

 

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

Preso de la volatilidad, el ciclo de 10 días del Eurostoxx ha entrado oficialmente en su fase ascendente, al tiempo que se rompía al alza la línea horizontal situada en 3.509,85.

El índice europeo ya ha coronado el primer objetivo de subida, que se localiza entre 3.517,61 y 3.529,45. Un segundo objetivo descansa entre 3.541,56 y 3.553,35.

En lo tocante al análisis de carácter temporal, debo referir que el TT se prevé para mañana, entre las 12:00 y las 14:00. En consecuencia, a partir de las 10:00 se abrirá una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la línea horizontal situada en 3.493,03.

Permanezcan atentos.

Eurostoxx 50 ciclo 10 días 08082017

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

El ciclo ha entrado oficialmente en su fase descendente, al tiempo que se rompía a la baja la línea horizontal situada en 3.497,21.

El Eurostoxx ya ha rozado el primer objetivo de caída (3.492,82-3.486,78), ofrecido en el anterior informe. Un segundo objetivo reside entre 3.478,06 y 3.467,69.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el ST se prevé para mañana, entre las 09:00 y las 10:00. En consecuencia, a partir de las 16:00 de hoy se abre una ventana de oportunidad para la formación del suelo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio debe romper al alza la línea horizontal situada en 3.509,85.

Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

El Eurostoxx sigue atascado en la resistencia comprendida entre 3.504,22 y 3.517,31, zona en la que parecen apostados unos cuantos vendedores.

Veremos si la apertura de las mercados norteamericanos trae algo de brío a la jornada, que por ahora está siendo insulsa.

Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 3.497,21

En caso de que esta línea sea perforada, puedo adelantar que el primer objetivo de caída de una hipotética fase descendente se localizaría entre 3.492,82 y 3.486,78.

Permanezcan atentos.

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
Sosteníamos en el anterior informe que, con vistas a evitar un cambio de fase cíclica, el S&P 500 debía reanudar las alzas enseguida. Y eso es lo que hizo ayer, aunque sin alardes.

En cualquier caso, el índice estadounidense concluyó la sesión dentro de la resistencia comprendida entre 2.477,66 y 2.483,89.

S&P 500 ciclo 10 días 08082017

En la LVAB advertimos una divergencia bajista, si bien prefiero las que cuentan con dos techos decrecientes.

LVAB 08082017

Ciclo 40 días
Tras varios días amagando con romper al alza la línea horizontal situada en 2.477,96, finalmente ayer el S&P 500 consiguió hacerlo, circunstancia que trajo aparejado el certificado oficial del cambio de fase cíclica.

El índice norteamericano ya ha coronado el primer objetivo de subida, que se localiza entre 2.480,86 y 2.488,23. Un segundo objetivo reside entre 2.493,64 y 2.503,48.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el TT se prevé para el 10 de agosto. En consecuencia, a partir de mañana se abrirá una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la línea horizontal situada en 2.466,48.

S&P 500 ciclo 40 días 08082017

A todo esto, tal como habíamos aventurado, la divergencia inversa del McClellan precipitó un rebote del S&P 500. El problema radica en que el indicador de profundidad se encuentra profundamente hundido en terreno negativo. Esta situación no casa muy bien con la fase ascendente del ciclo de 40 días.

McClellan Oscillator 08082017

Por otro lado, recordemos que vuelve a registrarse una lectura extrema en la estructura temporal de la volatilidad, que compara el VIX (volatilidad a un mes) y el VXV (volatilidad a tres meses).

VIX-VXV 08082017

En el medio plazo, la situación sigue siendo prometedora: durante la semana pasada, la Línea Avance-Descenso marcó un nuevo máximo histórico. Antes o después, el S&P 500 debería ser emular ese comportamiento, y de hecho tiene al alcance de la mano hacerlo.

Avance-Descenso 08082017

Mirando a sectores concretos del mercado, me llama la atención que el sector de telecomunicaciones ofrece ahora un peor rendimiento que el S&P 500, algo que no sucedía desde hace un año.

Sector telecomunicaciones 08082017

A continuación, muestro el enorme diferencial entre la volatilidad de 90 días del QQQ (ETF del Nasdaq 100) y el SPY (ETF del S&P 500).

Diferencial de volatilidad entre QQQ y SPY 08082017

Hablando de volatilidad, las posiciones especulativas bajistas netas en los futuros del VIX han alcanzado un récord. Esto no va a terminar bien.

Posciones especulativas en el VIX 08082017

He aquí las fases de una burbuja especulativa.

Fases de una burbuja especulativa 08082017

Por otro lado, las empresas estadounidenses con mayor exposición de ventas a EE.UU. (en comparación con las ventas globales) presentan un peor desempeño.

Empresas con sus ventas más expuestas a EE.UU. 08082017

En clave económica, vamos a indagar un poco más en el informe de empleo conocido el viernes de la semana pasada. Para empezar, destaca que la contratación en los restaurantes fue especialmente vigorosa.

Contratación en restaurantes 08082017

En el siguiente gráfico figura el cambio anual en los empleos dentro del sector minorista, que arroja una lectura negativa por primera vez desde 2010.

Empleo en sector minorista 08082017

En verdad, la situación crediticia del sector minorista continúa deteriorándose.

Situación crediticia del sector minorista 1 08082017

Situación crediticia del sector minorista 2 08082017

La participación en la fuerza laboral en la primera etapa laboral (entre 25 y 54 años) sigue mejorando; registra el nivel más alto desde 2008.

Participación en fuerza laboral entre 25 y 54 años 08082017

Por añadidura, la tasa de participación en la fuerza laboral entre los trabajadores sin diploma de escuela secundaria ha aumentado. Muchos de estos trabajadores fueron contratados por los restaurantes.

Participación en fuerza laboral de personas sin diploma de escuela secundaria 08082017

La tasa de participación global creció considerablemente entre las mujeres, pero cayó entre los hombres.

Participación en fuerza laboral de hombres y mujeres 08082017

Mientras tanto, la tasa de desempleo se ha reducido. He aquí la tasa de desempleo entre los graduados de secundaria sin título universitario y mayores de 25 años.

Desempleo entre graduados de sencundaria mayores de 25 años y sin título universitario 08082017

Un punto débil en el informe de empleo fue el lento crecimiento de los salarios, que parece estar atascado en el 2,5% anual. A continuación, muestro el aumento salarial para los trabajadores de producción y no supervisores. Las presiones salariales brillan por su ausencia.

Salarios de los empleados de producción y no supervisores 08082017

A pesar de las excelentes cifras del informe de empleo, la probabilidad de que en 2017 se registre una tercera subida de tipos se mantiene por debajo del 40%. Muchos analistas consideran que la Fed no moverá tipos y que, a cambio, centrará sus esfuerzos en poner en marcha el programa de reducción de su balance.

Probabilidad de una tercera subida de tipos en 2017 08082017

Cambiando de tercio, el cambio porcentual anual en las ventas de vehículos nacionales sigue siendo flojo.

Ventas de vehículos nacionales 08082017

Por eso, los fabricantes de automóviles estadounidenses vuelven a estar bajo presión. Por ejemplo, Ford.

Ford 08082017

En otro orden de cosas, el déficit comercial de EE.UU., excluidos los productos petrolíferos, alcanzó un nuevo récord.

Déficit comercial 08082017

Canadá sigue siendo el principal destino de las exportaciones para la mayoría de los estados de EE.UU.

Canada como destino principal de las exportaciones 08082017

Por último, he aquí las exportaciones a China. Este cuadro indica qué estados sufrirán peores consecuencias en el caso de una guerra comercial entre EE.UU. y China.

Permanezcan atentos.

Valor de los bienes exportados a China 08082017

BBVA, Santander y Telefónica: ciclo 40 días

Por la mínima, el BBVA ha conseguido apuntarse un nuevo máximo dentro de la fase ascendente, aunque sigue atrapado dentro de la resistencia que reside entre 7,75 y 7,89.

En cuanto al Santander, destaca que nos ha legado una vela interna. Ahora conviene fijarse en el mínimo y máximo marcados hoy. En principio, la rotura de cualquiera de los dos debería precipitar un movimiento duradero en el tiempo o al menos un movimiento de cierta entidad, aunque sea de corta duración.

Aunque los TTs se cumplen mañana, cabe la posibilidad de que las tendencias alcistas de los dos bancos no hayan dicho su última palabra.

Mientras tanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el BBVA sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 7,68; y el Santander sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 5,61.

Por su parte, Telefónica ha cotizado ligeramente por encima de la línea horizontal situada en 9,72, pero las fuerzas han escaseado, y los bajistas siguen con el control direccional del ciclo. No obstante, tal cosa podría cambiar mañana si las compras irrumpen con brío.

Permanezcan atentos.

BBVA ciclo 40 días 07082017

Santander ciclo 40 días 07082017

Telefónica ciclo 40 días 07082017

Euro Stoxx 50, Ibex 35 y DAX: ciclo 40 días

El Eurostoxx y el DAX han tenido a bien sumar nuevos máximos a sus respectivas fases ascendentes, pero luego se han abandonado a las ventas, que les han obligado a dibujar velas de potencial techo.

Por su parte, el Ibex 35 ha concluido la sesión con una vela interna. Ahora conviene prestar atención al mínimo y máximo marcados hoy. En principio, la rotura de cualquiera de los dos debería acarrear la forja de un movimiento prolongado en el tiempo o al menos un movimiento de cierta enjundia, aunque sea de corta duración.

Que los tres índices se hallen en resistencias y que los TTs se cumplan mañana son suficientes argumentos para llevarnos a pensar que los techos cíclicos están a la vuelta de la esquina. Sin embargo, sería descabellado pasar por alto la posibilidad de que las fases ascendentes terminen extendiéndose.

Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el Eurostoxx sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 3.438,15; el Ibex 35 sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 10.497,70; y el DAX sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 12.092,06.

Permanezcan atentos.

Eurostoxx 50 ciclo 40 dias 07082017

Ibex 35 ciclo 40 días 07082017

DAX ciclo 40 días 07082017

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

Huelga decir que el TT y la resistencia comprendida entre 3.504,22 y 3.517,31 han enfriado los ánimos del Eurostoxx, cuyo ciclo de 10 días, no obstante, sigue anclado en la fase ascendente.

Veremos si las tímidas compras registradas en las postrimerías de la jornada de hoy cobran fuerza en la sesión de mañana. En ese supuesto, podríamos acabar asistiendo a la extensión de la tendencia alcista.

Entretanto, debo referir que la línea horizontal ha modificado su ubicación. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 3.497,21.

Permanezcan atentos.

Eurostoxx 50 ciclo 10 días 07082017

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