Euro/Dólar, ciclo 40 días

Romperse a la baja la línea horizontal situada en 1,1717 y confirmarse el cambio de fase cíclica fue todo uno en la sesión de ayer.

El Eurodólar dio alcance al primer objetivo de caída, que se localiza entre 1,1699 y 1,1638. Un segundo objetivo descansa entre 1,1592 y 1,1490.

Del estudio de la onda sinusoidal se desprende que ésta prevé el ST para el 9 de octubre. En consecuencia, hoy se abre una ventana de oportunidad para la formación del suelo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio debe romper al alza la línea horizontal situada en 1,1788.

Permanezcan atentos.

Eurodólar ciclo 40 días 06102017

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

El ciclo ha entrado oficialmente en su fase ascendente, al tiempo que se rompía al alza la línea horizontal situada en 3.595,75.

El Eurostoxx ya ha coronado el primer objetivo de subida, que se localiza entre 3.599,73 y 3.608,76. Un segundo objetivo reside entre 3.616,28 y 3.624,70.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el TT se prevé para hoy, entre las 16:00 y las 17:30. En consecuencia, a partir de las 14:00 se abrirá una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la línea horizontal situada en 3.588,27.

Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

El ST y el soporte alojado entre 3.596,37 y 3.588,14 se han aliado para frenar el ímpetu de las ventas, aunque no han logrado inocular en el Eurostoxx la confianza suficiente para que éste se encarame a la fase ascendente.

Veremos si mañana asistimos a una extensión de la tendencia bajista o si, por el  contrario, los alcistas logran hacerse con el control direccional de la cotización.

Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio sigue estando obligado a romper al alza la línea horizontal situada en 3.595,75.

Permanezcan atentos.

Eurostoxx 50 ciclo 10 días 04102017

Oro y plata (futuros), ciclo 40 días

La única novedad en el ciclo de 40 días de ambos metales preciosos es el cambio de ubicación de las respectivas líneas horizontales.

Así las cosas, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el oro debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 1.284,80; y la plata debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 16,75.

Permanezcan atentos.

Oro ciclo 40 días 04102017

Plata ciclo 40 dias 04102017

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
La potencial divergencia bajista de la LVAB no se confirmó. De hecho, el estirón del S&P 500 eliminó la divergencia del indicador de volumen. En consecuencia, lo más probable es que a la fase ascendente le quede al menos un nuevo máximo antes de formar techo.

LVAB 03102017

Entretanto, el S&P 500 hizo trizas la resistencia que se alojaba entre 2.507,21 y 2.516,19 (no mostrada en el gráfico). Acto seguido, el índice estadounidense se adentró en el objetivo de subida que anida entre 2.524,96 y 2.537,43.

Huelga decir que el oscilador de confirmación, que ayer se giró de nuevo al alza, se mantiene por encima de cero.

S&P 500 ciclo 10 días 03102017

Ciclo 40 días
Sin esfuerzo, el S&P 500 terminó deshaciéndose de la resistencia que se apostaba entre 2.506,96 y 2.518,50 (no mostrada en el gráfico). Ahora el índice norteamericano se encuentra navegando en las aguas territoriales del siguiente objetivo de subida, que reside entre 2.527,73 y 2.540,20.

En la vertiente temporal del análisis destaca el ajuste a la derecha de la onda sinusoidal, que ahora prevé el TT para el 6 de octubre. En consecuencia, el jueves se abrirá una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico

Por último, debo referir que la línea horizontal ha modificado su ubicación. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 2.502,93.

S&P 500 ciclo 40 días 03102017

En el McClellan seguimos advirtiendo una potencial divergencia bajista, aunque no debe preocuparnos en tanto no se confirme.

McClellan 03102017

En el largo plazo el panorama es brillante: entre el S&P 500 y la Línea Avance-Descenso del NYSE no hay establecida ninguna divergencia bajista.

Avance-Descenso 03102017

La perspectiva a largo plazo de la renta variable estadounidense es asimismo muy positiva desde el punto de vista estadístico.

Septiembre se ha convertido en el sexto mes consecutivo de subida del S&P 500. En los últimos 90 años, esto ha ocurrido otras 26 veces, y el índice norteamericano ha terminado al alza entre uno y tres meses más tarde en el 92% de los casos. Es más, en los dos casos fallidos, el S&P 500 cerró más alto un año después.

Rachas alcistas mensuales del S&P 500 03102017

Por otra parte, desde 1928, cuando el S&P 500 ha subido todos los meses desde mayo a septiembre, cosa que ha sucedido este año, siempre se han registrado ganancias del índice estadounidense durante el cuarto trimestre.

El único factor negativo lo hallamos en el Índice de Miedo y Codicia de la CNN, que al cierre de la semana pasada superó el nivel 90. En circunstancias similares durante los últimos cinco años, el S&P 500 ha cerrado a la baja dentro del mes siguiente el 91% de las veces; y dentro de las seis semanas siguientes, el 100% de las ocasiones.

Índice de Avaricia y Miedo de la CNN 03102017

Concluido el análisis cíclico y estadístico, me gustaría subrayar que Gary Cohn, director del Consejo Económico Nacional, sostiene que la Casa Blanca propondrá un tipo del 10% para el impuesto de repatriación.

Tipos del impuesto de repatriación 03102017

Esto debería ser positivo para el mercado de renta variable porque una parte significativa del efectivo repatriado podría utilizarse para recomprar acciones. He aquí el índice de “recompra”, compuesto por las empresas conocidas por comprar sus acciones con frecuencia.

Índice de acciones que recompran sus acciones 03102017

Los productos básicos de consumo continúan hundiéndose.

Sector de productos básicos de consumo 03102017

El pobre desempeño del sector minorista no se limita a EE.UU. El patrón de comportamiento es similar en el índice minorista europeo.

Sector minorista en Europa 03102017

Las acciones del sector de los semiconductores están cobrando fuerza.

Semiconductores 03102017

Por ejemplo, Micron Technology, ayudado por unos beneficios mejores de lo esperado.

Micron Technology 03102017

A todo esto, permanece vigente la divergencia entre el flujo de fondos hacia EE.UU. y hacia el resto del mundo.

Flujo de fondos en EE.UU. y en el resto del mundo 03102017

Los clientes de Bank of America Merril Lynch presentan ahora la asignación más baja a dinero en efectivo en al menos una década.

Asignación a efectivo 03102017

La volatilidad del mes de septiembre ha sido la más baja en las últimas décadas.

Volatilidad en septiembre 03102017

Del frente crediticio nos llega la noticia de que, animados por los máximos históricos de la renta variable, los diferenciales de los bonos corporativos con grado de inversión (IG) y los de alto rendimiento (HY) están cerca de mínimos de varios años. La complacencia campa a sus anchas.

Diferencial de los bonos con grado de inversión 03102017

Diferencial de los bonos de alto rendimiento 03102017

La persecución del rendimiento continúa (“FICC” en el siguiente gráfico hace referencia a la renta fija, las monedas y las materias primas).

Flujos en FICC 03102017

En clave económica destaca que, a diferencia del informe del Departamento de Trabajo sobre el IPC, los datos del Departamento de Comercio muestran que la inflación del PCE (Personal Consumption Expenditures) se mueve de forma más lenta. Tanto el índice general (primer gráfico a continuación) como el subyacente (segundo gráfico) estuvieron por debajo de las expectativas.

PCE general 03102017

PCE subyacente 1 03102017

El aumento del coste del alquiler mantiene la inflación subyacente por encima del 1,25%. Más allá de los gastos de la vivienda, el PCE subyacente se mueve en el nivel más bajo en varios años.

PCE subyacente 2 03102017

A continuación, repasemos otras tendencias de la inflación dignas de mencionar:

  • El PCE medio recortado, calculado por la Fed de Dallas, también se redujo.

PCE medio recortado 03102017

  • El Índice de Presiones de los Precios se encuentra en el nivel más bajo desde 2015.

Índice de Presión de los Precios 03102017

  • La probabilidad de que la inflación se mantenga entre 0 y 1,5% durante el próximo año ha regresado al 75%.

Probabilidad de inflación entre 0 y 1.5 03102017

  • Las expectativas de inflación de los consumidores a largo plazo de la Universidad de Michigan siguen estando deprimidas en relación con los promedios históricos.

Expectativas de inflación según la Universidad de Michigan 03102017

Los analistas esperan que las expectativas de inflación (no los tipos reales) catapulten el rendimiento de los bonos durante el resto del año.

Expectativas de inflación y rendimiento de los bonos 03102017

En verdad, los tipos reales han aumentado recientemente, algo visible si observamos el rendimiento de los TIPS (bonos vinculados a la inflación) a 5 años.

Rendimiento de los TIPS a 5 años 03102017

Y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años continúa registrando máximos plurianuales gracias al tono agresivo de los funcionarios de la Fed sobre una próxima subida de tipos y a la renovada esperanza de un recorte de impuestos.

Rendimiento de los bonos a 2 años 03102017

  • Los precios de los medicamentos recetados han ido disminuyendo rápidamente, pero siguen moviéndose en unos niveles considerablemente superiores a la tendencia general de la inflación.

Precio de los medicamentos 03102017

  • He aquí un gráfico del IPC de EE.UU. que se remonta a 1914. La volatilidad de la inflación es ahora mucho menor de lo que era hace décadas.

IPC general desde 1914 03102017

En otro orden de cosas, el Barómetro de Negocios del Área de Chicago superó las previsiones.

Barómetro de negocios del área de Chicago 03102017

Los economistas están pronosticando una fuerte caída en el número de nuevos empleos creados en septiembre debido a los devastadores efectos de los huracanes. El viernes saldremos de dudas.

Previsión sobre creación de empleo en septiembre 03102017

El crecimiento real del gasto de los consumidores ha disminuido.

Consumo personal real 03102017

Sin embargo, eliminando alimentos y energía, los estadounidenses están aumentando su gasto en casi un 3% anual (ajustado a la inflación).

Consumo personal real excluyendo comida y energía 03102017

El siguiente gráfico muestra el número de componentes del PIB que se encontraban en el nivel máximo en cada período de seis meses. Es una manera interesante de ver qué factores impulsan el crecimiento.

Componentes del PIB en un techo cada seis meses 03102017

Para terminar, he aquí una tabla en la que figuran los cambios en el patrimonio neto de los hogares por raza/etnia.

Permanezcan atentos.

Cambios en el patrimonio neto de los hogares por raza o etnia 03102017

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
Tal como suponíamos, la divergencia alcista de la LVAB terminó anticipando el suelo cíclico.

LVAB 28092017

También el giro al alza del oscilador de confirmación en la sesión del martes surtió el efecto esperado.

El primer objetivo de subida de la fase ascendente, en cuyos dominios se adentró el S&P 500, se aloja entre 2.507,21 y 2.516,19. Un segundo objetivo descansa entre 2.524,96 y 2.537,43.

S&P 500 ciclo 10 días 28092017

Ciclo 40 días
En los últimos días, veníamos avisando de una circunstancia relevante sobre el McClellan: que el indicador de profundidad no se hubiese deslizado por debajo de cero pese a la caída acumulada durante los últimos días por el S&P 500 era una señal de fortaleza interna.

Además, la Línea Avance-Descenso estaba constituyendo nuevos máximos históricos, algo que el S&P 500 iba a terminar emulando, cosa que sucedió ayer.

Avance-Descenso 28092017

El caso es que nuestras advertencias no cayeron es saco roto, y es que ayer el S&P 500 rompió al alza la línea horizontal situada en 2.503,47, movimiento que trajo aparejado el certificado oficial del cambio de fase.

La cotización ya ha coronado el primer objetivo de subida, que se acomoda entre 2.506,96 y 2.518,50. Un segundo objetivo reside entre 2.527,73 y 2.540,20.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el TT se prevé para el 2 de octubre. En consecuencia, a partir de mañana se abrirá una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la línea horizontal situada en 2.488,03.

S&P 500 ciclo 40 días 28092017

A todo esto, el McClellan vuelve a presentar una divergencia bajista que debe mantenernos alerta.

McClellan 28092017

Concluido el análisis cíclico, me gustaría subrayar que, al cierre de ayer, el S&P 500 registra una subida del 1,43% en septiembre. Si los números verdes se mantuviesen hasta el final del mes, se trataría de sólo la decimoquinta vez desde 1950 en la que el índice norteamericano habría terminado con ganancias en agosto y en septiembre.

Lo interesante es que cuando agosto y septiembre fueron positivos, los resultados de octubre y noviembre mejoraron, aunque el desempeño de diciembre empeoró.

En concreto, los promedios históricos del S&P 500 en todos los años desde 1950 en octubre, noviembre y diciembre se sitúan en el 0,9%, 1,5% y 1,6%, respectivamente. En cambio, tal como refleja la siguiente tabla, los promedios históricos del S&P 500 en octubre, noviembre y diciembre en los años en los que agosto y septiembre terminaron al alza se sitúan en el 1,5%, 2,9% y 1%, respectivamente.

Rendimiento del S&P 500 en octubre, noviembre y diciembre tras agosto y septiembre alcistas 28092017

Todo esto sucede en el contexto de unas crecientes expectativas de que los tipos de interés van a seguir subiendo. Así lo aconseja Janet Yellen, que considera imprudente esperar demasiado tiempo antes de reanudar las subidas de tipos.

Janet Yellen 28092017

Así las cosas, la probabilidad de otra subida durante este año se sitúa en el 70%.

Probabilidad de una tercera subida de tipos en 2017 28092017

Por cierto, las expectativas sobre los tipos de interés mueven los precios de las acciones bancarias.

Expectativas sobre tipos de interés y comportamiento de los bancos 28092017

Acciones que están recobrando la fuerza.

Sector bancario 28092017

Volviendo sobre los tipos de interés, Goldman Sachs los sitúa en el futuro en un nivel más alto que el pronosticado por el mercado y el FOMC.

Goldman Sachs - Previsión sobre tipos de interés 28092017

Esta previsión se alimenta de los augurios de Goldman sobre el desempleo y la inflación. El banco de inversión norteamericano predice que la tasa de desempleo caerá por debajo del 4% durante el próximo año y que la inflación del PCE (Personal Consumption Expenditures) se elevará por encima del 2% en 2019. Ambas tendencias debería inducir a la Fed a subir los tipos con mayor rapidez de lo previsto.

Goldman Sachs - Previsión sobre tasa de desempleo 28092017

Goldman Sachs - Previsión sobre IPC subyacente 28092017

En otro orden de cosas, el desempeño bursátil de las empresas que pagan altos impuestos se está recuperando gracias a la última propuesta de reforma tributaria del Partido Republicano.

Cesta de acciones que pagan altos impuestos 28092019

El debate sobre la reforma tributaria también está ayudando a las pequeñas empresas.

Russell 2000 28092017

Las acciones del sector de los transportes están asimismo repuntando.

Dow Jones de Transportes 28092017

Las revisiones de beneficios de las empresas biotecnológicas han sido mayoritariamente al alza en los últimos dos trimestres.

Revisión de beneficios de las empresas de biotecnológica 28092017

Mientras tanto, el volumen de negociación con las opciones del VIX ha alcanzado un nuevo récord.

Volumen de negociación en las opciones del VIX 28092017

He aquí los sectores que experimentan la mayor volatilidad en sus ingresos.

Volatilidad de ingresos por sectores 28092017

Por otro lado, la propiedad “pasiva” del S&P 500 (mediante ETFs y fondos de inversión) ha aumentado significativamente durante la última década.

ETFs y fondos de inversión pasivos 28092017

En clave económica, comencemos con el mercado de la vivienda. Las ventas de casas nuevas fueron más débiles de lo esperado en agosto, alcanzando el nivel más bajo del año. En parte, la disminución obedeció al huracán Harvey, que inundó el área metropolitana de Houston en los últimos días del mes.

Ventas de nuevas casas 28092017

Las ventas de las casas más caras registraron la mayor caída.

Ventas de nuevas casas con precios entre 500.000 y 750.000 dólares 28092017

El suministro de casas sin vender (medido en términos de meses necesarios para eliminar el inventario) ascendió al nivel más alto desde 2014.

Meses de suministro de las casas nuevas 28092017

Lo cierto es que un ritmo más lento en la formación de hogares durante este año ha sido un contratiempo para las ventas de casas.

Formación de hogares 28092017

¿Aumentará la formación de hogares a medida que los jóvenes se muden de los hogares de sus padres?

Porcentaje de personas entre 18 y 34 años que viven en casas de sus padres 28092017

Entretanto, la nueva construcción residencial sigue siendo débil. Como resultado, las casas estadounidenses están envejeciendo rápidamente, lo cual impulsa la industria de renovación de viviendas.

Antigüedad de las casas 28092017

Por cierto, la tendencia anterior, combinada con todos los daños causados por los huracanes, ha empujado al alza a las acciones de Home Depot.

Home Depot 28092017

Los precios de los hogares siguen subiendo a casi un 6% anual. He aquí el Índice Nacional Case-Shiller.

Índice de Precios de las Casas Case-Shiller 28092017

El mercado de la vivienda en algunas áreas metropolitanas está desatado. Por ejemplo, la subida de los precios de las casas en Seattle se sitúa en el 13,4% anual.

Índice de Precios en Seattle 28092017

El apalancamiento hipotecario de los hogares (la relación entre la deuda hipotecaria y los ingresos disponibles) está disminuyendo. El siguiente gráfico no incluye la deuda del consumidor, como los préstamos estudiantiles o las tarjetas de crédito.

Apalancamiento hipotecario de los hogares 28092017

El sentimiento de los consumidores sigue siendo elevado.

Confianza del Consumidor de la Conference Board 28092017

¿Se traducirá esta confianza en un mayor consumo?

Confianza del Consumidor de la Conference Board y consumo 28092017

Un par de indicadores apuntan al fortalecimiento de las ventas al por menor:

  • El Índice de ventas Johnson Redbook.

Índice de ventas Redbook 28092017

  • El índice regional de ventas al por menor de la Fed de Dallas.

Índice de Ventas Minoristas de la Fed de Dallas 28092017

El Índice de Manufacturas de la Fed de Richmond fue el tercer informe regional de este mes que superó las expectativas. La actividad manufacturera en EE.UU. sigue siendo vigorosa.

Índice de Manufacturas de la Fed de Richmond 28092017

Por último, el siguiente gráfico analiza las razones por las que algunos hombres en la edad laboral principal (entre 25 y 54 años) no están trabajando. Como hemos comentado anteriormente, la tasa de participación masculina en la fuerza laboral apenas está mejorando.

Permanezcan atentos.

Razones por las que no trabajan los hombres en edad laboral principal 28092017

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
El oscilador de confirmación se giró al alza, aunque sólo dispondremos de un certificado oficial del cambio de fase cuando supere el nivel cero.

S&P 500 ciclo 10 días 27092017

Sin embargo, la LVAB todavía no ha corroborado su potencial divergencia alcista. Quizá lo consiga hoy.

LVAB 27092017

Ciclo 40 días
Como movido por un resorte, el S&P 500 cedió el terreno ganado al inicio de la jornada tras cotizar ligeramente por encima de la línea horizontal situada en 2.503,47.

Veremos si hoy el índice norteamericano logra superar esta zona de control o si, por el contrario, los bajistas fuerzan una visita al suelo provisional del ciclo, formado el lunes.

En este supuesto, cabe la posibilidad de que el S&P 500 pierda el soporte apostado entre 2.497,19 y 2.488,10, circunstancia que propiciaría la extensión de la fase descendente y el consiguiente ajuste a la derecha de la onda sinusoidal.

S&P 500 ciclo 40 días 27092017

A todo esto, ayer el McClellan volvió a anotarse un cambio relativamente pequeño. Cuando esto sucede, en uno o dos días el S&P 500 suele registrar un movimiento de cierta entidad. No podemos saber la dirección que tomará ese movimiento; sí conocemos, en cambio, que el desplazamiento suele ser notable.

Por otro lado, recordemos que, pese a la caída acumulada durante los últimos días por el S&P 500, el McClellan todavía no se ha deslizado por debajo de cero. Una señal de fortaleza interna.

McClellan 27092017

Similar mensaje nos lanza la Línea Avance-Descenso, que ayer constituyó un nuevo máximo histórico. Antes o después, el S&P 500 emulará al indicador de amplitud.

Avance-Descenso 27092017

Mirando a sectores concretos del mercado, destaca que las acciones tecnológicas están reduciendo su excelente rendimiento si lo comparamos con el del S&P 500.

Sector tencológico 27092017

En cambio, las empresas de pequeña capitalización siguen recuperándose.

Pequeñas empresas 27092017

Algunos analistas consideran que los precios de las acciones estadounidenses no son exorbitantes. Un argumento para defender esta postura es el diferencial establecido entre el rendimiento por beneficios del mercado de renta variable y el rendimiento de los bonos corporativos.

Diferencial entre rendimiento por beneficios del S&P 500 y rendimiento bonos empresariales 27092017

Sin embargo, otros analistas postulan que la liquidación de las QEs (la Fed ya liquidó la suya y el BCE lo hará próximamente) pondrá punto final al mercado alcista.

Balances de los Bancos Centrales y S&P 500 27092017

Mientras tanto, el margen de deuda (el endeudamiento para financiar la compra de acciones) ha sido relativamente estable en los últimos años si lo medimos como porcentaje de la capitalización del mercado.

Margen de deuda como porcentaje de la capitalización del mercado 27092017

A continuación, muestro un gráfico de dispersión de riesgo-retorno de las principales clases de activos durante este año. El rendimiento de los REITs (empresas que poseen y financian bienes inmobiliarios) sigue siendo pésimo.

Rendimiento de las distintas clases de activos 27092017

En el siguiente gráfico figura el desglose de la remuneración de los CEOs (directores ejecutivos) de las compañías que pertenecen al S&P 500. La remuneración relacionada con el desempeño de las empresas representa el 54% de las compensaciones recibidas por los CEOs.

Desglose de la remuneración de los CEOs 27092017

Por último, al igual que en EE.UU., el mercado de valores francés está apostando por un recorte del impuesto de sociedades. ¿Terminarán decepcionados los inversores franceses a semejanza de lo que ha ocurrido en EE.UU.?

Esperanza de un recorte de impuestos en Francia 27092017

Mientras tanto, los volúmenes de negociación de los bonos de alto rendimiento son ahora más bajos que hace una década, y los volúmenes de los bonos con grado de inversión se han derrumbado.

Volumen en bonos de alto rendimiento y con grado de inversión 27092017

A todo esto, los volúmenes de negociación en los bonos del Tesoro han disminuido de forma drástica en la última década.

Volumen en bonos del Tesoro 27092017

Hablando de bonos del Tesoro, el siguiente gráfico muestra el rendimiento medio de los bonos a 10 años de los países del G7 desde 1800.

Rendimiento medio de los bonos a 10 años de los países del G7 27092017

En otro orden de cosas, he aquí el dictamen de Moody’s sobre los diversos sistemas bancarios del mundo.

Sistemas bancarios del mundo, según Moody's 27092017

En clave económica, empecemos con el Índice de Actividad Nacional de la Fed de Chicago, que fue decepcionante.

Índice de Actividad Nacional de la Fed de Chicago 27092017

Sin embargo, el informe de manufacturas de la Fed de Dallas sorprendió al alza:

  • El índice general superó las expectativas.

Índice de Manufacturas de la Fed de Dallas 27092017

  • El índice de envíos ha alcanzado el nivel más alto en una década.

Fed de Dallas - Envíos 27092017

  • Las fábricas de Texas están manteniendo a sus trabajadores muy ocupados, como demuestra el índice de horas trabajadas.

Fed de Dallas - Horas trabajadas 27092017

El crecimiento de los salarios reales por hora ha sido desigual.

Beneficios por hora reales 27092017

El siguiente gráfico revela el patrimonio neto de los hogares de EE.UU. dividido entre acciones y el resto de activos (principalmente casas).

Riqueza de los hogares 27092017

Hablando de casas, he aquí su precio ajustado por la inflación desde 1900.

Precios reales de las casas desde 1900 27092017

A escala global, me llama la atención que los volúmenes del comercio mundial no se han visto influidos negativamente por el aumento de las medidas proteccionistas.

Volumen de comercio y medidas proteccionistas 27092017

Por último, el gráfico que viene a continuación muestra las crisis financieras desde 1600.

Permanezcan atentos.

Crisis financieras desde 1600 27092017

BBVA, Santander y Telefónica: ciclo 40 días

En una repetición de lo sucedido ayer, el BBVA y el Santander se han deslizado por debajo de las respectivas líneas horizontales. Sin embargo, ambos bancos han evitado que los bajistas se hiciesen con el control direccional de sus cotizaciones.

Ni que decir tiene que los dos valores se encuentran en la cuerda floja, y cualquier arrebato vendedor los obligará a perforar definitivamente las citadas líneas.

En ese sentido, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el BBVA sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 7,33; y el Santander sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 5,65.

Por lo que respecta a Telefónica, ha vuelto a marcar un nuevo mínimo dentro de la fase descendente, si bien el valor se mantiene dentro del objetivo de caída alojado entre 9,04 y 8,94.

En la vertiente temporal del análisis destaca el ajuste a la derecha de la onda sinusoidal, que ahora prevé el ST para el 28 de septiembre.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, Telefónica sigue estando obligada a romper al alza la línea horizontal situada en 9,08.

Permanezcan atentos.

BBVA ciclo 40 días 26092017

Santander ciclo 40 días 26092017

Telefónica ciclo 40 días 26092017

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

La incapacidad del Eurostoxx para encaramarse a la fase ascendente ha sido manifiesta. En ningún momento ha dado muestras de fortaleza, y su intento de superar la línea horizontal ha resultado infructuoso.

De todas formas, el índice europeo se mantiene relativamente estable gracias al soporte que reside entre 3.533,72 y 3.525,66, zona que los cuidadores están defendiendo vigorosamente.

Además, el indicador de momento ha confirmado su divergencia inversa alcista.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio sigue estando obligado a romper al alza la línea horizontal situada en 3.541,89.

En caso de que esta línea sea superada, puedo adelantar que el primer objetivo de subida de una hipotética fase ascendente se localizaría entre 3.547,88 y 3.558,54 (no mostrado en el gráfico).

Permanezcan atentos.

Eurostoxx 50 ciclo 10 días 26092017

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
La doble divergencia bajista de la LVAB (ayer se formó una divergencia potencial con dos techos decrecientes) nos invita a pensar que el techo cíclico se encuentra a la vuelta de la esquina.

LVAB 21092017

Lo mismo cabe decir observando el oscilador de confirmación, que ayer se aplanó, antesala tal vez de su giro a la baja.

Y aunque el S&P 500 cerró por encima de la resistencia apostada entre 2.498,93 y 2.507,34, para darla por muerta se requiere un mayor alejamiento del índice estadounidense.

En resumidas cuentas, todo indica que el techo cíclico está cerca, pero manda el precio y por ahora se resiste a dar su brazo a torcer, una clara señal de fortaleza.

S&P 500 ciclo 10 días 21092017

Ciclo 40 días
El S&P 500 concluyó la sesión con un hombre colgado, figura de techo para cuya confirmación se requiere un cierre bajista en la sesión de hoy. De lo contrario, la notable sombra inferior de la vela dibujada ayer por el índice norteamericano (que revela interés comprador) dará paso a una nueva onda alcista.

Lo cierto es que ayer el S&P 500 se movió por debajo de la línea horizontal situada en 2.499,92, pero ésta se salvo por la compras de última hora.

Veremos si esas compras persisten en la jornada de hoy, en cuyo caso el S&P 500 seguramente pondrá a prueba la consistencia del objetivo de subida comprendido entre 2.495,31 y 2.518,25, que tal vez acabe capitulando.

En ese supuesto de nuevos máximos dentro de la fase ascendente, la onda sinusoidal se vería forzada a ofrecernos un nuevo TT.

Un factor potencialmente negativo sigue siendo la divergencia bajista del oscilador de confirmación.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 2.499,92.

S&P 500 ciclo 40 días 21092017

A todo esto, no olvidemos que se registra una lectura extrema en la estructura temporal de la volatilidad, que compara el VIX (volatilidad a un mes) y el VXV (volatilidad a tres meses).

Una vez generada la señal, su efecto suele dejarse sentir en forma de corrección del S&P 500 cuando desaparece la lectura por debajo de 0.80, cosa que todavía no ha sucedido.

VIX-VXV 21092017

Entretanto, el McClellan sigue presentando una divergencia bajista cuya confirmación definitiva llegará cuando el indicador de profundidad caiga por debajo de cero.

Por cierto, ayer el McClellan se anotó un cambio relativamente pequeño. Cuando esto sucede, en uno o dos días el S&P 500 suele registrar un movimiento de cierta entidad. No podemos saber la dirección que tomará ese movimiento; sí conocemos, en cambio, que el desplazamiento suele ser notable.

McClellan 21092017

En el largo plazo, el aspecto de la tendencia alcista es envidiable: entre la Línea Avance-Descenso del NYSE y el S&P 500 no hay establecida ninguna divergencia bajista.

Avance-Descenso 21092017

Concluido el análisis cíclico, me gustaría subrayar que el sector minorista ha acrecentado su calvario después de la quiebra de Toys ‘R’ Us:

  • Las perspectivas a largo plazo de Best Buy fueron decepcionantes.

Best Buy 21092017

  • He aquí J.C. Penney.

J.C.Penney 21092017

La situación de Toys ‘R’ Us también está poniendo bajo presión a los operadores de los centros comerciales:

  • Índice Bloomberg de los Centros Comerciales Regionales.

Índice de Centros Comerciales Regionales 21092017

  • Washington Prime Group.

Washington Prime Group 21092017

  • Vornado.

Vornado 21092017

En el siguiente gráfico se compara la quiebra de Toys ‘R’ Us con la de otras compañías minoristas.

Expedientes de bancarrota 21092017

Cambiando de tercio, la Casa Blanca quiere promover la exportación de armas.

Exportación de pistolas desde EE.UU. 21092017

Sturm Ruger acogió de forma muy favorable la noticia.

Sturm Ruger 21092017

El siguiente gráfico pone en perspectiva algunas cifras de la capitalización del mercado.

Capitalización del mercado 21092017

Del frente crediticio nos llega la noticia de que el diferencial de los CDX de los bonos con grado de inversión (un “índice” de los Credit Default Swaps empresariales) continúa cayendo, una prueba de la complacencia reinante en el mercado.

Diferencial de los CDX de los bonos con grado de inversión 21092017

En otro orden de cosas, cabe preguntarse si la reducción del balance de la Fed (proceso que comenzará en octubre, según el comunicado del FOMC) afectará al diferencial entre los tipos hipotecarios y los bonos del Tesoro, que durante los últimos años ha mejorado la asequibilidad de las hipotecas.

Relación entre QE y diferencial entre tipos hipotecarios y bonos del Tesoro 21092017

En verdad, los estímulos de la Fed se han vuelto cada vez más agresivos en los ciclos económicos recientes.

Ciclos económicos y estímulos de la Fed 21092017

El BCE y el Banco de Japón mantendrán el estímulo global durante el próximo año, compensando la reducción del balance de la Fed.

QEs BCE y BoJ 21092017

A todo esto, las políticas monetaria en los mercados emergentes y los desarrollados presentan una acusada divergencia, que aumentará si el Banco de Inglaterra opta por subir tipos.

Divergencia en política monetaria de países desarrollados y países emergentes 21092017

En clave económica, empecemos por el nuevo informe de construcción residencial, que fue más fuerte de lo esperado. El siguiente gráfico muestra el número de permisos de construcción.

Permisos de construcción 21092017

Los permisos de construcción de casas unifamiliares han permanecido casi sin cambios durante este año.

Permisos de construcción de casas unifamiliares 21092017

Gran parte del aumento del mes pasado en los permisos de construcción provino de las viviendas multifamiliares.

Permisos de construcción de casas multifamiliares 21092017

Sin embargo, por ahora el aumento de los permisos no se ha traducido en un mayor número de inicios de construcción. El huracán Harvey explica en parte esta circunstancia.

Inicios de casas multifamiliares 21092017

Tal como anticipamos, los precios de importación de EE.UU. han aumentado.

Precios de importación 21092017

Precios de importación de los bienes de consumo.

Precios de importación - Bienes de consumo 21092017

Precios de importación de los bienes de capital (maquinaria, equipos, etc.).

Precios de importación - Bienes de capital 21092017

Precios de importación de los materiales de construcción.

Precios de importación - Materiales de construcción 21092017

Mientras tanto, las exportaciones de automóviles se acercan a niveles récord. La debilidad del dólar debería reforzar esta tendencia.

Exportación de automóviles 21092017

No obstante, el déficit por cuenta corriente de EE.UU. alcanzó el nivel más alto desde 2008.

Déficit por cuenta corriente 21092017

Para terminar, la confianza empresarial se ha reducido en septiembre, según World Economics.

Permanezcan atentos.

Índice de Confianza Empresarial de World Economics 21092017

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