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S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
Inasequible al desaliento, el S&P 500 prosiguió su escalada, ejecutando una profunda incursión en el objetivo de subida que descansa entre 2.326,42 y 2.352,23.

Un elemento interesante lo constituye el giro a la baja del oscilador de confirmación, que tal vez propicie cierta debilidad en el S&P 500.

S&P 500 ciclo 10 días 15022017

Lo curioso es que la LVAB sigue dibujando una divergencia bajista de libro. Sin embargo, no ha logrado hacer mella en el S&P 500. Una prueba de la fuerza interna del mercado.

LVAB 15022017

Ciclo 40 días
Un día más, la mejor noticia para la campaña alcista es que el S&P 500 y la Línea Avance-Descenso del NYSE volvieron a formar al unísono nuevos máximos históricos. La salud de la tendencia alcista de largo plazo es indudable.

Avance-Descenso 15022017

En el corto plazo, sin embargo, resulta preocupante que el McClellan ya esté trazando una divergencia bajista. En otras palabras, la subida de ayer fue liderada por los generales (las acciones de mayor ponderación); los soldados se quedaron en las trincheras.

McClellan 15022017

Otro aspecto técnico inquietante en el corto plazo es que la ratio equity put/call concluyó el día en 0,53. Con lecturas similares en los últimos dos años, el S&P 500 cerró a la baja en algún momento de los siguientes cinco días en 14 de 16 ocasiones (88%), con una caída máxima del 0,8%.

En todo caso, cabe subrayar que el S&P 500 suma cinco días consecutivos al alza, lo cual empieza a ser peligroso. Es decir, a partir de cinco días consecutivos al alza, las probabilidades de una corrección, al menos de corto plazo, crecen exponencialmente.

El nuevo empujón alcista sirvió para que el índice norteamericano se adentrase en el objetivo de subida acomodado entre 2.331,71 y 2.360,83.

En la vertiente temporal del análisis destaca el ajuste a la derecha de la onda sinusoidal, que ahora prevé el TT para el 21 de febrero. En consecuencia, a partir del viernes se abrirá una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico (el lunes de la próxima semana es festivo en EE.UU.).

Entretanto, debo referir que la línea horizontal ha modificado su ubicación. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 2.311,10.

S&P 500 ciclo 40 días 15022017

En otro orden de cosas, la evidencia anecdótica sugiere que las operaciones en corto sobre la volatilidad se han convertido en el juguete preferido de muchos inversores individuales. Así lo demuestra la actividad de un instrumento que sirve para apostar a la baja en los futuros del VIX a corto plazo. Imagínense el daño que van a sufrir estos inversores en cuanto suba un poco el VIX.

VIX

Pese a todo, en conjunto, los inversores institucionales son mucho más optimistas que los inversores individuales.

Inversores institucionales e individuales 1

Y esto viene siendo así desde hace más de 10 años.

Inversores institucionales e individuales 2

Entretanto, parece que la Casa Blanca está explorando una nueva táctica para disuadir China de devaluar su moneda con vistas a impulsar las exportaciones. Se trataría de considerar la manipulación monetaria como un subsidio injusto cuando sea empleado por cualquier país. En ese contexto, las empresas estadounidenses estarían en condiciones de pedir al Departamento de Comercio que llevase a cabo acciones monetarias contra estas prácticas. Sin duda, estamos ante un cambio del planteamiento inicial, que consistía en imponer a China un arancel del 45% a sus productos.

No obstante, el movimiento monetario, si se llevase a efecto, podría violar las reglas de la Organización Mundial del Comercio. Otros países podrían tomar medidas similares contra las exportaciones estadounidenses. Además, podría argumentarse que las políticas de la Fed que debilitan el dólar también son subsidios encubiertos.

En todo caso, lo que es malo para el mundo, es peor para EE.UU. Así lo ve Goldman Sachs, que afirma que el efecto en el PIB sería desastroso si se desatase una guerra comercial entre EE.UU. y China.

Guerra comericla entre EE.UU. y China

Por cierto, si Trump tiene intención de llegar a acuerdos comerciales país por país, debería saber que el cierre de los acuerdos comerciales tarda una media de 45 meses. Ahí es nada.

Tiempo que tardan los acuerdos comerciales

En otro orden de cosas, el optimismo de las pequeñas empresas subió a un nuevo máximo de 12 años y los planes de contratación registraron un nuevo máximo de 10 años. La oleada de optimismo de las pequeñas empresas es un buen augurio para el crecimiento del gasto en bienes de capital, lo que debería mejorar la productividad.

Inversiones en bienes de capital

Y hablando de empresas, en la presentación de los resultados del cuarto trimestre de 2016, la mayoría ha citado como asuntos más cruciales la rebaja de impuestos, la regulación y la política comercial.

Asuntos citados para los beneficios del cuarto trmiestre de 2016

En relación con los resultados, sigue habiendo analistas que otorgan una enorme importancia al hecho de que esté registrándose una diferencia entre los beneficios operativos de las empresas y los beneficios GAAP (Generally Accepted Accounting Principles). En verdad, siempre ha existido una diferencia entre ambos métodos, y ahora esa diferencia ahora es mucho menor de lo habitual. Era mucho mucho mayor en los años 90.

Benficios operativos y GAAPS 1

Benficios operativos y GAAPS 2

Cambiando de tercio, quisiera comentar que la mayoría de los hedge funds lo han pasado mal en 2016. A pesar de que el mercado de valores subió a máximos históricos, en promedio, los hedge funds retrocedieron un 3%. El caso es que se acumulan seis años seguidos en los que estos fondos se han visto superados por los mercados bursátiles y los bonos. Así, no resulta extraño que muchas grandes fortunas, fondos de pensiones y aseguradores hayan buscado otro destino para su dinero.

Por último, muestro una tabla en la que se advierte que, en gran parte, el precio de la vivienda en las áreas metropolitanas más caras de EE.UU. se debe a la intervención política sobre el terreno. En vez de liberalizarlo, lo han restringido y el resultado ha sido un incremento significativo del precio de las casas.

Permanezcan atentos.

Restricciones a la vivienda

Euro Stoxx 50, Ibex 35 y DAX: ciclos 40 días y 40 semanas

Ciclo 40 días 
En el anterior informe, comentaba lo siguiente: la suerte de la próxima sesión y posiblemente la de los ciclos de 40 días dependerán casi por completo de cómo interprete el mercado el dato de empleo de EE.UU.. (…) una interpretación benigna del dato debería facilitar que las compras registradas hoy tuviesen continuidad en la jornada de mañana, en cuyo caso resulta probable que las fases ascendentes irrumpan en escena”.

   Dicho y hecho. Como el mercado se ha tomado bien la cifra de empleo estadounidense de julio, los tres índices han roto al alza las respectivas líneas horizontales, hito técnico que ha provocado que los osciladores de confirmación certifiquen el cambio de fase cíclica.

   Los tres selectivos han coronado los primeros objetivos de subida, ofrecidos en el anterior informe. Veremos si en estas zonas de control se han apostado los vendedores o si éstos han preferido retirarse a sus guaridas a la espera de una mejor ocasión.

   En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que los TTs se prevén para el 10 de agosto.

   Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el Eurostoxx debe romper a la baja la línea horizontal situada en 2.892,52; el Ibex 35 debe romper a la baja la línea horizontal situada en 8.229,40; y el DAX debe romper a la baja la línea horizontal situada en 10.092,50.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 dias 05082016

Ibex 35 ciclo 40 dias 05082016

DAX ciclo 40 05082016

Ciclo 40 semanas                                   
Semana de menos a más en la que los tres índices han tenido que recuperarse de una corrección profunda.

   No cabe duda de que los TTs, cumplidos durante la semana pasada, han hecho mella en las cotizaciones, si bien éstas se mantienen ancladas en las fases ascendentes. Veremos si los selectivos encuentran la fuerza suficiente para prolongar su campaña alcista, en cuyo caso las ondas sinusoidales se verán obligadas a ajustarse a la derecha.

   Entretanto, debo consignar el cambio de ubicación de las respectivas líneas horizontales. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el Eurostoxx debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 2.892,52; el Ibex 35 debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 8.229,40; y el DAX debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 9.923,64.

   Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 semanas 05082016

Ibex 35 ciclo 40 semanas 05082016

DAX ciclo 40 semanas 05082016

Euro Stoxx 50, Ibex 35 y DAX: ciclos 40 días y 40 semanas

Ciclo 40 días 
Los TTs han hecho mella en los tres índices, que se han sentido impotentes para sumar nuevos máximos a sus fases ascendentes. No en vano, comentábamos ayer que el cumplimiento de los TTs en la jornada de hoy nos llevaba a pensar que los alcistas podrían mostrar mayor prudencia.

   No obstante, sería descabellado descartar que la campaña alcista emprendida por los tres selectivos extienda su duración. En ese sentido, el DAX ha concluido la sesión con una vela interna. Ahora conviene prestar atención al mínimo y máximo marcados hoy. En principio, la rotura de cualquiera de los dos debería acarrear la forja de un movimiento prolongado en el tiempo o al menos un movimiento de cierta enjundia, aunque sea de corta duración.

   Huelga decir que la rotura del máximo de la vela interna a buen seguro traería aparejada la conquista de nuevos máximos por parte del índice alemán, movimiento que seguramente sería emulado por los otros dos selectivos.

   En consecuencia, pese a la irrupción en escena de los TTs y la subida que llevan entre pecho y espalda las cotizaciones, se me antoja probable que las fases ascendentes no hayan dicho su última palabra. En todo caso, sobre la mesa está la posibilidad de que la minúscula corrección iniciada hoy se prolongue durante la primera mitad de la próxima semana.

   Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el Eurostoxx sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 2.883,32; el Ibex 35 sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 8.292,60; y el DAX debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 9.841,11.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 dias 15072016

Ibex 35 ciclo 40 dias 15072016

DAX ciclo 40 15072016

Ciclo 40 semanas                                   
En el anterior informe, comentábamos lo siguiente: “(…) a los tres índices les quedaba rematar la faena mediante la superación de las líneas horizontales. (…) ninguno ha podido cumplir con la misión encargada. Sin embargo, la próxima semana ofrecerá una nueva oportunidad a los alcistas para que hagan valer su opinión. El contexto es favorable a un cambio del viento cíclico, pero compete a las cotizaciones otorgar su consentimiento a un cambio de tornas”.

   Romperse al alza las respectivas líneas horizontales y confirmarse que los suelos cíclicos son historia ha sido todo uno esta semana.

   Los tres selectivos han coronado los primeros objetivos de subida. Veremos si en estas zonas de control se han apostado los vendedores.

   En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que los TTs se prevén para la semana que empieza el 25 de julio.

   Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el Eurostoxx debe romper a la baja la línea horizontal situada en 2.742,66; el Ibex 35 debe romper a la baja la línea horizontal situada en 7.857,80; y el DAX debe romper a la baja la línea horizontal situada en 9.304,01.

   Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 semanas 15072016

Ibex 35 ciclo 40 semanas 15072016

DAX ciclo 40 semanas 15072016

BBVA, Santander y Telefónica: ciclos 40 días y 40 semanas

Ciclo 40 días 
Recordemos un fragmento del anterior informe: “(…) la suerte de la jornada de mañana y la de las vigentes fases descendentes va a depender enteramente de cómo se tome el mercado el dato de empleo en EE.UU. Todo lo demás es secundario. Si la renta variable norteamericana aplaude el dato con alzas, Europa emulará ese comportamiento, y las tres acciones deberían superar las nuevas líneas horizontales y con ello auparse a las fases ascendentes de sus respectivos ciclos de 40 días”.

   Nuestro criterio se ha demostrado acertado. Romperse al alza las líneas horizontales de los tres valores y confirmarse que sus suelos cíclicos quedan a nuestras espaldas ha sido todo uno en la sesión de hoy, después de que EE.UU. haya recibido el dato de empleo de forma eufórica. Por añadidura, el sector bancario se ha visto favorecido por nuevos comentarios sobre la posibilidad de que el gobierno italiano ponga en marcha un rescate de su banca.

   Las tres acciones han coronado los primeros objetivos de subida, proporcionados en los gráficos adjuntos.

   En lo tocante al análisis de carácter temporal, debo referir que los TTs se prevén para el 12 de julio. Por tanto, los ciclos podrían trasladarse a la izquierda, con unas fases ascendentes de muy corta duración, tal como está sucediendo en las últimas rotaciones del ciclo de 40 días.

   Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el BBVA debe romper a la baja la línea horizontal situada en 4,74; el Santander debe romper a la baja la línea horizontal situada en 3,27; y Telefónica debe romper a la baja la línea horizontal situada en 8,03.

BBVA ciclo 40 08072016

Santander ciclo 40 días 08072016

Telefonica ciclo 40 días 08072016

Ciclo 40 semanas
Mi primer interés en este ciclo es consignar que los dos bancos han vuelto a dibujar sendas velas internas. Ahora conviene fijarse en el mínimo y máximo marcados esta semana. En principio, la rotura de cualquiera de los dos debería precipitar un movimiento duradero en el tiempo o al menos un movimiento de cierta entidad, aunque sea de corta duración.

   Como las líneas horizontales de ambos bancos se han desplazado hacia abajo, la superación de los máximos de las velas internas seguramente traería aparejada la rotura al alza de las citadas líneas horizontales, lo cual debería propiciar la entrada en escena de las fases ascendentes.

   Por su parte, Telefónica no ha podido poner la guinda al pastel mediante la superación de la línea horizontal. Esta semana dispondrá de otra oportunidad. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, Telefónica sigue estando obligada a romper al alza la línea horizontal situada en 8,75.

   Permanezcan atentos.

BBVA ciclo 40 semanas 08072016

Santander ciclo 40 semanas 0807016

Telefónica ciclo 40 semanas 08072016

Euro Stoxx 50, Ibex 35 y DAX: ciclos 40 días y 40 semanas

Ciclo 40 días 
En el anterior informe, comentaba lo siguiente: “Huelga decir que un dato de empleo que guste al mercado podría propiciar un cambio de fase en los tres selectivos”.

   Dicho y hecho. Como el mercado se ha tomado bien la cifra de empleo estadounidense de junio, los tres índices han roto al alza las respectivas líneas horizontales, hito técnico que ha provocado que los osciladores de confirmación certifiquen el cambio de fase cíclica.

   Los tres selectivos han coronado los primeros objetivos de subida, ofrecidos en los gráficos adjuntos. Veremos si en estas zonas de control se han apostado los vendedores o si éstos han preferido retirarse a sus guaridas a la espera de una mejor ocasión.

   En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que los TTs se prevén para el 12 de julio.

   Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el Eurostoxx debe romper a la baja la línea horizontal situada en 2.742,66; el Ibex 35 debe romper a la baja la línea horizontal situada en 7.857,80; y el DAX debe romper a la baja la línea horizontal situada en 9.304,01.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 dias 08072016

Ibex 35 ciclo 40 dias 08072016

DAX ciclo 40 08072016

Ciclo 40 semanas                                   
Afirmábamos en el anterior informe que a los tres índices les quedaba rematar la faena mediante la superación de las líneas horizontales.

   Lo cierto es que ninguno ha podido cumplir con la misión encargada. Sin embargo, la próxima semana ofrecerá una nueva oportunidad a los alcistas para que hagan valer su opinión. El contexto es favorable a un cambio del viento cíclico, pero compete a las cotizaciones otorgar su consentimiento a un cambio de tornas.

   Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el Eurostoxx sigue estando obligado a romper al alza la línea horizontal situada en 2.895,20; el Ibex 35 sigue estando obligado a romper al alza la línea horizontal situada en 8.304,40; y el DAX sigue estando obligado a romper al alza la línea horizontal situada en 9.806,47.

   Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 semanas 08072016

Ibex 35 ciclo 40 semanas 08072016

DAX ciclo 40 semanas 08072016

Euro Stoxx 50, Ibex 35 y DAX: ciclos 40 días y 40 semanas

Ciclo 40 días 
En el anterior informe, comentábamos lo siguiente: “(…) sería lógico que mañana prosigan las compras, habida cuenta de que es primer día de mes, que presenta una estadística positiva”.

   Dicho y hecho. Los tres selectivos mantienen intacta su secuencia de máximos crecientes, secuencia que podría extenderse hasta la primera mitad de la próxima semana, habida cuenta de que las ondas sinusoidales se han ajustado levemente a la derecha. Ahora prevén los TTs para el 5 de julio. Sea como fuere, las señales alcistas generadas hace dos días están resultando beneficiosas.

   Por cierto, aunque el Eurostoxx ha cerrado la sesión por encima de la resistencia localizada entre 2.812,84 y 2.872,27, para darla por amortizada se requiere un mayor alejamiento del precio.

   Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el Eurostoxx sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 2.723,53; el Ibex 35 sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 7.793,70; y el DAX sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 9.419,38.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 dias 01072016

Ibex 35 ciclo 40 dias 01072016

DAX ciclo 40 01072016

Ciclo 40 semanas                                   
Recordemos un fragmento del anterior informe: “Veremos si los STs logran insuflar vida a las cotizaciones durante la próxima semana, sobre todo considerando que los tres índices han formado sendas velas externas (el rango de esta semana cubre por completo al de la semana pasada), velas que a estas alturas podrían estar avisándonos de un cercano agotamiento de las ventas”.

   Sin duda, los tres índices han renacido de sus cenizas, obsequiándonos con velas de posible giro alcista la misma semana en que entraban en escena los STs. Interesante.

   Ahora queda rematar la faena mediante la superación de las nuevas líneas horizontales. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el Eurostoxx debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 2.895,20; el Ibex 35 debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 8.304,40; y el DAX debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 9.806,47.

   Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 semanas 01072016

Ibex 35 ciclo 40 semanas 01072016

DAX ciclo 40 semanas 01072016

Euro Stoxx 50, Ibex 35 y DAX: ciclos 40 días y 40 semanas

Ciclo 40 días 
Decíamos ayer que el patrón dibujado por los tres índices tenía trazas de potencial suelo, aunque añadíamos que los tres debían hacer un último esfuerzo superando sus respectivas líneas horizontales.

   El único que ha acometido con convicción esta empresa y que ha tenido éxito ha sido el Ibex 35, que por ello ha confirmado que ya transita por la fase ascendente de su ciclo de 40 días.

   El selectivo español ha coronado el primer objetivo de subida (8.349,56-8.485,82), ofrecido en el anterior informe. Un segundo objetivo reside entre 8.606,02 y 8.767,48.

   En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el TT se prevé para el lunes. Por tanto, mucho cuidado, porque el ciclo podría trasladarse a la izquierda, con una fase ascendente de muy corta duración.

   Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el Ibex 35 debe romper a la baja la línea horizontal situada en 8.107.

   Por su parte, el Eurostoxx y el DAX han logrado cotizar por encima de sus respectivas líneas horizontales, pero no han logrado romperlas al cierre de la jornada. No deja de ser curioso que el repliegue desde máximos haya acontecido después de que los índices percutiesen contra los que serían primeros objetivos de subida de unas hipotéticas fases ascendentes.

  Veremos si ambos selectivos emulan el lunes el comportamiento del Ibex 35 o si, por el contrario, éste se arrepiente de la osadía mostrada hoy y vuelve a caer en las garras de la fase descendente, donde todavía se encuentran atrapados los otros dos índices que monitorizamos a diario.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 dias 17062016

Ibex 35 ciclo 40 dias 17062016

DAX ciclo 40 17062016

Ciclo 40 semanas                                   
Finalmente, el Eurostoxx y el DAX han seguido los pasos del Ibex 35, abandonándose en brazos de la fase descendente.

   Los dos índices ya han navegado en las aguas territoriales de los primeros objetivos de caída.

   En lo tocante al análisis de carácter temporal, debo referir que los STs se prevén para la semana que empieza el 27 de junio.

   Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el Eurostoxx debe romper al alza la línea horizontal situada en 3.097,96; y el DAX debe romper al alza la línea horizontal situada en 10.365.20.

   En cuanto al Ibex 35, éste ha percutido contra el soporte comprendido entre 8.444,91 y 8.138,99, donde ha encontrado apoyo.

   Recordemos que el ST se ha cumplido esta semana. Veremos si su influencia positiva se deja sentir enseguida.

   Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el Ibex 35 sigue estando obligado a romper al alza la línea horizontal situada en 9.155,50.

  Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 semanas 17062016

Ibex 35 ciclo 40 semanas 17062016

DAX ciclo 40 semanas 17062016

S&P 500: ciclos 10 días, 40 días y 40 semanas

Ciclo 10 días
Aferrado a las ventas, el S&P 500 se llevó por delante el soporte que anidaba entre 2.058,46 y 2.049,56 (no mostrado en el gráfico), y se quedó a un palmo de recalar en el siguiente objetivo de caída, que reside entre 2.040,66 y 2.026,42.

   Un nuevo objetivo se ha generado entre 2.012,09 y 1.991,91.

S&P 500 ciclo 10 días 14052016

   Desde la LVAB nos llega un hito técnico interesante: este indicador incurrió en sobreventa. En cuatro de las últimas ocasiones en que sucedió lo mismo, el S&P 500 formó al menos un mínimo menor. En cambio, la sobreventa registrada a principios de abril marcó el suelo de la corrección del índice norteamericano. Veremos cuál de las dos opciones se impone.

LVAB 14052016

Ciclo 40 días
En el anterior informe, comentábamos lo siguiente: “(…) el S&P 500 carece de margen de maniobra. Si quiere evitar su caída en las garras de la fase descendente del ciclo, debe levantar el vuelo hoy mismo”.

   La indolencia de los cuidadores del índice estadounidense sirvió en bandeja de plata el contexto perfecto para que los vendedores atizasen a la cotización, que se vio obligada a perforar la línea horizontal situada en 2.053,13, movimiento que acarreó la confirmación de que el techo cíclico es historia.

   El primer objetivo de caída descansa entre 2.043,97 y 2.023,14. Un segundo objetivo se acomoda entre 2.008,83 y 1.986,05.

   En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el ST se prevé para el 17 de mayo; una ventana de oportunidad para la formación del suelo cíclico se abre el lunes (ST -1 día).

   Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio debe romper al alza la línea horizontal situada en 2.084,87.

S&P 500 ciclo 40 días 14052016

   A todo esto, la potente vela trazada ayer por el S&P 500 fue correctamente predicha por el McClellan, que el día previo se había anotado un cambio relativamente pequeño. Es cierto que no podíamos saber la dirección que iba a tomar ese movimiento; sí conocíamos, en cambio, que lo habitual era que el desplazamiento fuese notable, como finalmente sucedió ayer.

   Dicho esto, debo consignar que el indicador de profundidad ha formado un mínimo inferior al constituido el 6 de mayo, lo cual hace pensar que el S&P 500 debería emularle. No obstante, en ocasiones este tipo de divergencias pueden desembocar en un desenlace alcista. Veremos.

McClellan 14052016

   Entretanto, vista la incapacidad del S&P 500 para dar cuerda a su fase ascendente, debemos prestar de nuevo atención al posible hombro-cabeza-hombro dibujado en gráfico diario. La pérdida de la línea clavicular podría desatar un vendaval vendedor, si bien, como advertí en un informe anterior, esta posible figura de vuelta no me despierta ninguna simpatía: el exceso de miradas concentradas en esta formación tal vez la haga inviable.

H-C-H 14052016

  No deja de ser interesante que el último cambio de dirección del S&P 500 haya acontecido el mismo día en que estaba previsto un giro, según el modelo de Bradley (10 de mayo).

Modelo Bradley 14052016

   Por cierto, recuerdo que el ciclo Metónico no pronostica un giro hasta el 15 de junio.

Ciclo Metónico  14052016

   En otro orden de cosas, debemos recordar que el próximo viernes tenemos vencimiento de opciones. En los últimos 34 años, sólo el primer día de la semana tiene un sesgo abiertamente alcista. Sin embargo, el resto de la semana y la semana siguiente han sido históricamente volátiles, con un resultado mixto. Lo curioso es que el S&P 500 ha sufrido descensos en cinco de las últimas siete semanas del vencimiento de mayo.

Semana de vencimiento de opciones de mayo 14052016

   Cambiando de tercio, quisiera comentar un acontecimiento curioso que tuvo lugar el miércoles. Resulta que ese día la media de 10 días del CBOE Equity Put-Call Ratio superó el nivel 0,80, una cifra muy alta que revela que los inversores están apostando desaforadamente a la baja. Y esto ha sucedido sin que la renta variable haya experimentado una corrección significativa.

   Desde 2003, sólo ha habido  17 ocasiones en las que el la media de 10 días del CBOE Equity Put-Call Ratio estuviese por encima de 0,8 por primera vez en 10 días.

Media 10 CBOE Equity Put-Call ratio 14052016

   De los 17 casos, la distancia media del S&P 500 de su máximo de 52 semanas fue 13,3%. El 11 de mayo, la distancia era sólo 3,1%.

   De los 17 casos, la distancia media del S&P 500 de su máximo de tres meses fue de 9,4%. El 11 de mayo, la distancia era sólo del 1,8%, la distancia más pequeña de todas las ocasiones.

   Por lo tanto, las circunstancias que concurrieron el 11 de mayo fueron muy extrañas. Instintivamente, pensaríamos que se trata de una situación favorable para la renta variable: el miedo se ha instalado en el mercado (el exceso de puts o apuestas bajistas dan fe de la poca confianza en nuevas subidas) pese a que los índices apenas han corregido. Se diría que los especuladores están desproporcionadamente nerviosos, teniendo en cuenta la leves pérdidas de la renta variable.

   En verdad, la estadística apoya esta visión. Aunque se trata de una muestra pequeña, he aquí el desempeño del S&P 500 después de las cinco ocasiones en las que la media de 10 días del CBOE Equity Put-Call Ratio superó el nivel 0,80 y el S&P 500 se encontraba a menos de un 7,5% de su máximo de tres meses. El retorno es positivo en todos los plazos estudiados, con drawdowns poco significativos.

Put-Call alta y S&P 500 a menos de un 7,5 por ciento de máximo de tres meses 14052016

   En clave económica, voy a profundizar en un tema ya tratado, pero que sigue levantando una enorme polvareda entre los analistas. Me refiero a la posibilidad de que EE.UU. entre en recesión.

   Durante el año pasado, las ganancias del S&P han disminuido un 12%, y han caído durante cinco trimestres consecutivos. Incluso excluyendo el sector energético, las valoraciones son ahora tan altas o más que en 2007. No es de extrañar que apenas se haya registrado una ganancia neta del S&P 500 desde finales de 2014.

   Así las cosas, muchos economistas se preguntan si el lamentable estado de las ventas corporativas y el crecimiento de los beneficios es la señal de una inminente recesión.

   En realidad, la disminución del crecimiento de las ventas, que se inició en el tercer trimestre de 2014, se corresponde con el inicio de una caída del 75% en el precio de la energía y el inicio de una apreciación del 20% en el dólar.

   Excluyendo el efecto de las divisas, las ventas y los beneficios de la mayoría de los sectores no son débiles. Por otra parte, los paralelismos que algunos establecen entre el momento actual y la burbuja tecnológica de 2000 y la burbuja financiera de 2007 carecen de fundamento. En conjunto, las ventas corporativas y el crecimiento de los beneficios vociferan que la probabilidad de una inminente recesión es baja.

   Alrededor del 90% de las empresas que engrosan el S&P 500 ha referido ganancias en el primer trimestre de 2016. No obstante, los informes de las empresas son sombríos: muestran una disminución de las ventas y los beneficios.

   Las ventas cayeron un 2% interanual, el tercer trimestre consecutivo en que las ventas han caído.

   El beneficio por acción se redujo un 12% interanual, el quinto trimestre consecutivo en el que las ganancias han caído.

Ventas 14052016

GAAPs 14052016

   Los dos gráficos anteriores  evidencian que el punto de inflexión de las ventas y los beneficios se dio en el periodo entre septiembre y diciembre de 2014. Hasta ese momento, las ventas y los beneficios habían estado creciendo a un ritmo saludable.

No es una coincidencia que el S&P 500 se moviese entre 2.000 y 2.100 a finales de 2014, aproximadamente el mismo nivel por el que transita en este momento. No ha habido casi ninguna ganancia neta en el índice desde que se detuvo el crecimiento de las ventas y los beneficios de las empresas.

Rango S&P 500 14052016

   Aparte del crecimiento, uno de los problemas que obstaculizan el ascenso del S&P 500 es su valoración. Incluso excluyendo el problemático sector energético, las valoraciones eran altas a finales de 2014 y lo siguen siendo a día de hoy. Valoraciones que se encuentran al mismo nivel que a mediados de 2007, cuando terminó el mercado alcista previo.

Valoraciones en S&P 500 14052016

   Las ratios precio-ventas son todavía más extremas. La tabla que muestro a continuación incluye la energía, y es que las valoraciones conforme a esta ratio han sido históricamente altas, incluso en el tercer trimestre de 2014, cuando los precios del petróleo estaban todavía cerca de sus máximos.

Ratio ventas precio 14052016

   Recientemente, Barclays ha afirmado que, desde 1973, las grandes caídas de la rentabilidad, tal como ha sucedido en 2015, han coincidido con una recesión en cinco de seis ocasiones. Por lo tanto, ¿indican las débiles ventas y ganancias actuales una recesión inminente?

Márgenes de beneficio y recesiones 14052016

   Probablemente no. Para entender por qué, vamos a indagar en las ventas y los beneficios por acción desde que alcanzaron su punto máximo, a finales de 2014.

Es bien sabido que el sector más problemático en el S&P 500 ha sido la energía, cuyas ventas han disminuido en más de la mitad desde finales de 2014. Esto ha tenido un impacto sustancial en las ventas generales, teniendo en cuenta que la energía era uno de los más sectores más grandes del S&P 500 a mediados de 2014. Las ventas del sector de materiales también han caído, pero se trata de un sector muy pequeño.

Ventas en energía y materiales 14052016

   Al mirar las ventas de los otros sectores del S&P 500, se perciben fluctuaciones mucho más suaves. Si las débiles ventas generales indicaran una recesión inminente, sería de esperar una caída de ventas en más de dos sectores (energía y materiales). Tal cosa no está sucediendo.

Las ventas totales en cuidados de la salud, industriales y consumo discrecional alcanzaron nuevos máximos en diciembre de 2015. El crecimiento en cuidados de la salud y consumo discrecional ha sido el más fuerte de entre todos los sectores del S&P 500.

Sectores industrial, consumo discrecional y cuidados de la salud 14052016

   Los bienes de consumo básico, las finanzas, la tecnología y los servicios públicos han visto un crecimiento casi nulo en los últimos trimestres. Aquí no hay desastres, pero tampoco crecimiento.

Consumo básico, finanzas, tecnología, utilities 14052016

   De hecho, excluyendo el sector energético, los ingresos combinados de los otros sectores del S&P 500 han logrado un nuevo máximo En otras palabras, los ingresos corporativos no están indicando una debilidad generalizada en la economía.

Ingresos trimestrales excluyendo energia 14052016

   Esto no quiere decir que los ingresos combinados fuera del sector de la energía sean fuertes. Si bien los cuidados de la salud y el consumo discrecional están creciendo, la mayoría de los sectores no registra crecimiento.

Ingresos anuales excluyendo energía 14052016

   Cabe preguntarse por qué es tan lento el aumento de las ventas de los sectores económicos que excluyen la energía, sobre todo considerando que el crecimiento de la demanda estadounidense ha sido de alrededor del 3%-5% anual nominal durante los últimos dos años. Es decir, no ha habido un marcado deterioro en el consumo interno.

Consumo interno en EE.UU. 14052016

   La calve radica en que las empresas del S&P 500 registran aproximadamente la mitad de sus ventas fuera de los EE.UU. La tecnología y los materiales son los sectores que más dependen de las ventas al exterior, pero incluso el 40% de las ventas provienen del consumo de bienes básicos en el extranjero.

Ventas al extranjero 14052016

   La mayor parte de esas ventas en el extranjero provienen de Asia y Europa.

Distribución de las ventas al extranjero 14052016

   El crecimiento en Europa y Japón es menor que en los EE.UU. (aproximadamente un 1-1,5%) mientras que los mercados emergentes están creciendo a más del 5%.

Proyecciones de crecimiento según el FMI 14052016

   Si la mitad de las ventas de los EE.UU. está creciendo a un 3% y la otra mitad, la que depende del crecimiento en el extranjero, está creciendo a las tasas que se muestran en la tabla anterior, las ventas del S&P 500 deberían estar creciendo al menos a un 3% en términos nominales. ¿Por qué el crecimiento reciente ha estado más cerca de cero?

La causa más probable es el dólar. Cuando el dólar sube su valor, el valor de las ventas obtenidas en el extranjero (en moneda extranjera) caen. Si las ventas al exterior crecen un5%, pero las ganancias del dólar frente a otras monedas son del 5%, entonces el crecimiento de las ventas será igual a cero en términos de dólares.

No en vano, éste ha sido un patrón muy bien definido desde hace más de 30 años. Con el tiempo, la importancia del valor del dólar ha crecido de forma proporcional al aumento de las ventas de las empresas del S&P 500 fuera de los EE.UU.

Ingresos y dólar ponderado por el comercio 14052016

   El dólar ponderado por el comercio comenzó a apreciarse en julio de 2014 (tercer trimestre del año), justo cuando las ventas de las empresas del S&P 500 alcanzaron su punto máximo.

   Durante los siguientes 18 meses, hasta el final del cuarto trimestre de 2015, el dólar se apreció un 20%. Con la mitad de las ventas de las empresas del S&P 500 procedentes de fuera de EE.UU., la apreciación del dólar las reduce en torno al 10%. Una reducción similar en el crecimiento de las ventas ocurrió en 1998, cuando el dólar se apreció más del 10% en el transcurso de un año (algo que puede observarse en el gráfico anterior).

   Goldman Sachs estima que la apreciación del dólar ha reducido un 7% el crecimiento de las ventas de las empresas del S&P 500 en 2015.

Mella del dólar en ingresos 14052016

   En resumen, la disminución del crecimiento de las ventas que se inició en el tercer trimestre de 2014 obedece tanto a la caída del 75% en el precio del petróleo como a la apreciación del 20% del dólar. El peso de estos dos cambios extremos se ha dejado sentir durante 2015.

Ingresos anuales 14052016

   Lo que nos lleva de nuevo a la certidumbre entre los analistas acerca de que la caída en las ventas y las ganancias corporativas indica una inminente recesión. Por supuesto, la caída de las ventas es un fenómeno que suele comparecer durante una recesión. Pero no siempre sucede así (flechas del siguiente gráfico). Al igual que en 1986 y 1997-98, la actual caída en las ventas de las empresas del S&P 500 radica en los cambios extremos en los precios del petróleo y el dólar. En ninguno de esos casos entró en recesión la economía estadounidense.

Ventas interanuales 14052016

   Estudiemos ahora los beneficios de las empresas.

   En primer lugar, vamos a eliminar dos conceptos erróneos. Uno es que la recompra de acciones ha sido la principal fuente de crecimiento de los beneficios. Esto es falso: más del 90% del crecimiento de las ganancias en las empresas del S&P 500 desde 2010 procede del aumento de los beneficios.

Crecimiento beneficios y recompra acciones 14052016

   El segundo error es que, durante los últimos trimestres, los beneficios operativos se han desviado de forma anormal de las ganancias basadas en los GAAP (Generally Accepted Accounting Principles: Principios de contabilidad generalmente aceptados) en los últimos trimestres. Lo cierto es que así ha sucedido durante varias décadas. No es nada nuevo.

Beneficios por acción operativos y GAAP 14052016

   La diferencia entre los beneficios operativos y las ganancias GAAP es ahora de alrededor del 10%, la media de los últimos 25 años. Las mayores diferencias siempre se han dado durante los mercados bajistas.

Diferencia entre beneficios operativos y GAAP 14052016

   Teniendo en cuenta las cifras de ventas comentadas previamente, no es ninguna sorpresa que los márgenes de beneficio corporativos alcanzaran su máximo en el tercer trimestre de 2014, antes de la rápida caída de los precios de la energía y la apreciación del dólar. En el tercer trimestre de 2014, los márgenes fueron del 10,1%; luego cayeron al 8% en el cuarto trimestre de 2015, y en el primer trimestre de 2016 han rebotado hasta el 8,9%.

Márgenes operativos 14052016

   Para la mayoría de los sectores, los márgenes de beneficios han sido casi planos entre el tercer trimestre de 2014 y el primer trimestre de 2016. Entremedias, los márgenes de los sectores industrial, financiero, tecnológico, bienes de consumo básico y consumo discrecional hicieron nuevos máximos (círculos del siguiente gráfico).

Márgenes operativos por sectores 14052016

   Con el crecimiento de las ventas y los márgenes planos, no es de extrañar que muchos sectores no hayan registrado ningún crecimiento de los beneficios en los últimos 18 meses.

   Recordemos que el crecimiento de las ventas de las empresas de energía se ha reducido en más de la mitad. Los márgenes de ganancia se redujeron del 9% en el tercer trimestre de 2014 a un -11% en el cuarto trimestre de 2015. Por su parte, los márgenes de los materiales cayeron del 8% al 1% durante el mismo período. Estos dos sectores son la fuente de casi toda la disminución total de los márgenes del S&P 500 desde el tercer trimestre de 2014.

Márgenes operativos energía y materiales 14052016

   Sin el impacto negativo de la energía, los actuales márgenes totales del S&P (9,6%) no son sustancialmente diferentes de los que había en el tercer trimestre de 2014 (10,2%).

Márgenes operativos S&P 500 totales y sin energía 14052016

   Sea como fuere, se me antoja que se suele otorgar demasiada importancia al sector energético, para bien y para mal. Por ejemplo, en el pasado, las grandes caídas en las ventas y beneficios de la energía han señalado erróneamente riesgos económicos que no se materializaron. Esto es que lo que está sucediendo ahora.

   Los precios del gas no afectan al resto de gastos de los consumidores. El gas representa sólo el 5% de los gastos de consumo de una familia típica. Entre principios de 2014 y principios de 2015, período durante el cual los precios del petróleo cayeron un 60%, las familias sólo ahorraron un 20% en su factura de gas. Ese 20% de ahorro ascendió a sólo 22 dólares al mes. La mayor parte de este ahorro se destinó al consumo de alimentos y otros bienes no duraderos, y el impulso general al consumo fue inferior al 1%.

Millas recorridas por los vehículos 14052016

   Los menores precios de la energía y los materiales no han tenido un impacto positivo notable en los márgenes de la mayoría de los otros grandes sectores, como la salud (productos farmacéuticos), la tecnología (Apple y Microsoft), bienes de consumo básico (comida basura y tabaco) y consumo discrecional (entretenimiento y restaurantes).

   La única excepción a esto podría ser el sector industrial, que incluye el transporte. Aun así, las ganancias de algunas empresas (como UPS) fueron contrarrestadas por las caídas de otras (como las que transportan esa energía y las empresas como Caterpillar, cuyos equipos extraen energía y materiales). Por otra parte, este sector representa sólo el 12% del S&P 500, por lo que el impacto global del ahorro de energía sigue sin ser significativo.

   Un error común es comparar la influencia del sector energético en este momento con la influencia que tuvo el sector tecnológico en la crisis de 2000 y el sector financiero en la crisis de 2007. Esto es falso por varias razones.

   La tecnología y las acciones financieras estaban en una burbuja en 2000 y 2007, respectivamente. Su ponderación en el índice S&P 500 llegó a un extremo desorbitado. Las acciones del sector energético también alcanzaron un exceso de ponderación en el S&P 500 entre 1980-81. En comparación, en su reciente techo de 2013-14, la energía representaba sólo el 13% del S&P 500. Nada exagerado.

Peso de los sectores del S&P 500 14052016

   Del mismo modo, los beneficios producidos por la energía en 2013-14 no eran excesivos dentro de los beneficios totales del S&P 500. Sí lo eran los del sector financiero en 2006-07. Los valores financieros se convirtieron, de lejos, en la mayor fuente de ganancias de la burbuja en que incurrió el S&P 500.

Porcentaje de bneficios por sectores 14052016

   Por último, el entorno actual en nada se parece al que existía en 2006-07; los excesos financieros en el sector bancario son completamente distintos de los excesos en la energía o cualquier otro sector. Los bancos que se endeudan en exceso corren un grave riesgo, y cuando tienen que limpiar sus balances, los préstamos al resto de la economía se reducen, creando una caída de la inversión y el consumo, y una recesión.

   Por su parte, la reducción de la deuda de los hogares contrae el consumo mientras dura el desapalancamiento. En comparación con los años 2000 y 2007, los niveles de deuda de los hogares están ahora en su mínimo de 35 años.

Deuda de los hogasres 14052016

   Los problemas en el sistema bancario en 2007-08 redujeron la riqueza neta de los hogares un 25%, equivalente a un año completo de PIB. En comparación, el valor doméstico neto alcanzó un nuevo máximo al final del año 2015, pese a la caída de la energía.

Riqueza neta de los hogares 14052016

   Por todas estas razones, las consecuencias de la caída en el sector financiero en 2007 no se parecen en nada a las consecuencias de la caída en los precios de la energía.

   Entonces, ¿qué pasará a partir de ahora con las ventas y los beneficios del S&P 500. Hay muchas variables, pero el precio del petróleo y el valor del dólar siguen siendo, probablemente, las más significativas.

   La caída de los precios de la energía desde mediados de 2014 ha sido una de las mayores en más de 35 años. Algunas de las caídas anteriores se correspondieron con recesiones (1990, 2000 y 2008); otras, no (1986, 1997 y ahora).

Petróleo mensual 14052016

   No sabemos lo que hará el petróleo el resto del año, pero el impacto negativo interanual de los precios de la energía en las ventas del S&P probablemente desaparecerá en el segundo trimestre de 2016: el precio promedio del petróleo hace un año era de poco más de 50 dólares, y ahora está a 45 dólares. El precio del petróleo tendría que promediar los 20 dólares en 2016 para igualar el impacto que tuvo en 2015. Esto parece poco probable.

   Si los precios del petróleo se mantienen cerca de los actuales 45 dólares, el sector de la energía ya no será un lastre para el resto de la S&P 500. Suponiendo un dólar estable, las ventas y las ganancias de S&P volverían a un crecimiento del 3-5%, igualando el crecimiento nominal de la economía en los EE.UU.

   En todo caso, no sabemos qué va a hacer el dólar durante el resto de 2016, pero podemos decir que al tipo de cambio actual, el impacto negativo del dólar en el crecimiento de las ventas será muy inferior al que tuvo el año pasado, y cualquier disminución adicional en el dólar fomentaría el crecimiento de las ventas.

Dólar 14052016

   Dicho esto, un dólar o menos plano no es algo seguro. Su ascenso podría reanudarse.

Dólar mensual 14052016

   Un escenario optimista requeriría un rebote continuo en los precios del petróleo y la disminución en el valor del dólar. Eso no es imposible: esta combinación es, en parte, la que impulsó el crecimiento del 20% que se inició en 1986 y continuó hasta 1988 (flecha del siguiente gráfico).

Benficios por acción (cambio anual) 14052016

   Por último, el escenario más pesimista se daría si los precios de la energía vuelven a caer y el dólar reanuda su rápida apreciación. En este caso, las ventas corporativas y las ganancias seguirían disminuyendo, aunque será difícil que el petróleo caiga otro 75%  y el dólar aumente un 20%.

   Por si la predicción del valor futuro del petróleo y el dólar no fuera suficientemente difícil, también hay que tomar en consideración la importancia de la confianza de los inversores. Cuando los inversores se muestran alcistas, las valoraciones se elevan. Y viceversa: cuando los inversores se vuelven pesimistas, se hunden las valoraciones.

   En consecuencia, si los precios del petróleo y el dólar se estabilizan, el crecimiento de las ganancias podría ser sólo del 3-5% anual, pero las valoraciones podrían empujar al mercado de valores a niveles mucho más altos.

PER esperado y ratio alcista-bajsita de Investors Intelligence 14052016

Ciclo 40 semanas
La tercera semana consecutiva de ventas no ha hecho mella en el S&P 500, en el sentido de que no ha formado un mínimo menor al constituido la semana previa.

   De ahí que el índice estadounidense ni siquiera haya probado de nuevo la consistencia de la línea horizontal situada en 2.039,74.

   Sin embargo, el margen de maniobra de los cuidadores sigue siendo escaso. Si quieren evitar que haga acto de presencia la fase descendente, deben evitar a toda costa que su protegido siga siendo presa de las ventas. De lo contrario, asistiremos a un cambio de fase.

   En cambio, si se imponen las compras, podríamos ser testigos de un tramo alcista que tal vez conduzca al índice norteamericano a la conquista de nuevos máximos.

S&P 500 ciclo 40 semanas 14052016

Indicadores de sentimiento
Abordemos ahora la información que nos suministran esta semana los indicadores de sentimiento. En primer lugar, el indicador proporcionado por la Asociación Nacional de Gestores Activos de Inversiones (NAAIM, en sus siglas en inglés) ha registrado una caída mayúscula que le ha conducido a la zona neutral.

   Por su parte, la ratio de alcistas confeccionada por la Asociación Americana de Inversores Individuales (AAII) ha protagonizado una nueva caída que le ha dejado al alcance de la mano el nivel vinculado al pesimismo.

   En suma, el resultado conjunto que podemos extraer esta semana del estudio de ambos indicadores cabe interpretarse como neutral para el mercado, si bien con un cierto sesgo pesimista. Por la opinión de la teoría contraria, la renta variable tiene vía libre para reanudar su escalada.

   Permanezcan atentos.

Indicadores de sentimiento 14052016

BBVA, Santander y Telefónica: ciclos 40 días y 40 semanas

Ciclo 40 días 
Nos preguntábamos ayer si la divergencia bajista que presentaba el oscilador de confirmación del Santander sería suficiente para siquiera forzar un rebote de corto plazo. Huelga decir que la respuesta es afirmativa.

   También el BBVA ha forjado un rebote, y ambos bancos han registrado cambios de ubicación en sus respectivas líneas horizontales. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el BBVA debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 5,48; y el Santander debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 3,70.

   En los gráficos adjuntos figuran los que serían primeros objetivos de subida de unas hipotéticas fases ascendentes. La superación de las líneas horizontales debería precipitar la conquista de esas resistencias.

   Por lo que respecta a Telefónica, destaca su ingreso oficial en la fase ascendente del ciclo de 40 días, al tiempo que se rompía al alza la línea horizontal situada en 9,28.

   La cotización ya ha coronado el primer objetivo de subida, que se localiza entre 9,35 y 9,45. Un segundo objetivo reside entre 9,54 y 9,73.

   En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el TT se prevé para el lunes. Por tanto, cabe preguntarse si, a semejanza de lo ocurrido con la fase ascendente de la anterior rotación del ciclo, la actual fase ascendente será también de muy corto recorrido.

   Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, Telefónica debe romper a la baja la línea horizontal situada en 9,06.

BBVA ciclo 40 08042016

Santander ciclo 40 días 08042016

Telefonica ciclo 40 días 08042016

Ciclo 40 semanas
Los tres valores han puesto a prueba los primeros objetivos de caída, y éstos han aguantado el envite con enorme aplomo.

   Recordemos que la próxima semana irrumpirán en escena los STs, cuya influencia tal vez insufle algo de vida en las cotizaciones.

   Entretanto, debo referir que las respectivas líneas horizontales se han desplazado hacia abajo. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el BBVA debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 6,46; el Santander debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 4,34; y Telefónica debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 10,15.

   Permanezcan atentos.

BBVA ciclo 40 semanas 08042016

Santander ciclo 40 semanas 08042016

Telefónica ciclo 40 semanas 08042016

BBVA, Santander y Telefónica: ciclos 40 días y 40 semanas

Ciclo 40 días 
Resumiendo, podríamos decir que los tres valores se han lanzado como posesos a una carrera alcista que les ha permitido conquistar nuevos máximos para las fases ascendentes.

   Por añadidura, las ondas sinusoidales de los tres se han ajustado a la derecha. Ahora los TTs se prevén para el 16 de marzo. En consecuencia, resulta concebible que las tendencias alcistas sigan subiendo peldaños durante la próxima semana, pese a las aparatosas divergencias bajistas que dibujan los osciladores de confirmación.

   Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el BBVA debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 5,97; el Santander sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 4,06; y Telefónica debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 9,70.

BBVA ciclo 40 11032016

Santander ciclo 40 días 11032016

Telefonica ciclo 40 dias 11032016

Ciclo 40 semanas
Los tres valores han ejecutado profundas incursiones en los primeros objetivos de subida, en una extensión alcista que podrían continuar durante la próxima semana, en la que entrarán en escena los TTs.

   Por último, debo consignar que las líneas horizontales se han desplazado hacia arriba. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el BBVA debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 5,60; el Santander debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 3,59; y Telefónica debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 8,94.

   Permanezcan atentos.

BBVA ciclo 40 semanas 11032016

Santander ciclo 40 semanas 11032016

Telefónica ciclo 40 semanas 11032016

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