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S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
Tras hacer ademán de perforar el soporte comprendido entre 2.413,11 y 2.404,33, el S&P 500 protagonizó una recuperación notable que le permitió cerrar el día dentro del los dominios de la referida zona de control.

Un elemento con tintes positivos lo hallamos en el oscilador de confirmación, que se giró al alza, lo cual podría favorecer la constitución del suelo cíclico.

S&P 500 ciclo 10 días 01062017

Por añadidura, la LVAB sigue dibujando una divergencia inversa que interpreto como una señal positiva.

LVAB 01062017

Ciclo 40 días
El cambio más relevante en este ciclo se circunscribe a la línea horizontal, que ayer se desplazó hacia arriba.

Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el S&P 500 debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 2.403,59.

Lo cierto es que ha llegado el momento de la verdad para el ciclo de 40 días. Debe elegir entre prolongar su duración (en cuyo caso la onda sinusoidal acabará ajustándose a la derecha para ofrecernos un nuevo TT) o ceder el testigo a los bajistas, que tomarían el control direccional de la cotización.

S&P 500 ciclo 40 días 01062017

Por cierto, el McClellan, que sigue en terreno negativo, se anotó un cambio relativamente pequeño. Cuando esto sucede, en uno o dos días el S&P 500 suele registrar un movimiento de cierta entidad. No podemos saber la dirección que tomará ese movimiento; sí conocemos, en cambio, que el desplazamiento suele ser notable.

McClellan 01062017

Sea como fuere, en el largo plazo la situación es halagüeña: la Línea Avance-Descenso del NYSE carece de divergencias bajistas con el S&P 500.

Avance-Descenso del NYSE 01062017

Desde el frente estacional, recordemos que hoy es primer día de mes, e históricamente el primer día de negociación de junio es bastante pobre.

Aunque desde 1995 el S&P 500 ha subido en 14 ocasiones (por ocho caídas) durante el primer día de trading de junio, el saldo medio es de -0,10%. Bien es verdad que durante los últimos cuatro años se han registrado alzas del S&P 500. Veremos si en 2017 sucede lo mismo.

Primer día de negociación de junio 01062017

Mirando a sectores concretos del mercado, destaca que las acciones de los bancos están reduciendo su mejor rendimiento respecto del S&P 500 desde las elecciones.

Sector bancario 01062017

La razón estriba en el aplanamiento de la curva de los bonos (diferencia entre los bonos a 10 años y a 2 años), que amenaza los márgenes de interés de las entidades financieras. Sin duda, esta tendencia demuestra que el mercado cuestiona el éxito del futuro estímulo fiscal en EE.UU.

Curva del Tesoro 1 01062017

Es más, las cuentas especulativas están apostando a favor de que la tendencia continúe.

Curva del Tesoro 2 01062017

Por otro lado, el bajo rendimiento de las empresas de exploración y producción de gas y petróleo está ampliándose porque los inversores siguen siendo escépticos sobre el precio futuro del petróleo.

Sector exploración y producción de gas y petróleo 01062017

Más penoso se revela el rendimiento de las acciones de las compañías farmacéuticas, que es ahora más de un 20% inferior al del S&P 500. El posible control del precio de los medicamentos está haciendo mella en este sector.

Sector farmacéutico 01062017

En cambio, las utilities (empresas de servicios públicos) están adscritas a una poderosa tendencia alcista.

Utilities 01062017

Lo mismo cabe predicar del sector tecnológico, que sigue abanderando la subida de la renta variable. ¿Estaremos asistiendo a la creación de una nueva burbuja?

Sector tecnológico 01062017

Otro activo que se halla embarcado en una poderosa campaña alcista son los bonos municipales, auxiliados por el decreciente riesgo de que el Partido Republicano aplique reducciones significativas de los impuestos. En este entorno, los bonos municipales resultan atractivos.

Bonos municipales 01062017

Mientras tanto, las ventas de los insiders acaban de alcanzar el nivel más alto en siete años. Los ejecutivos están deshaciéndose a tutiplén de las acciones de las empresas que gestionan.

Ventas de insiders 01062017

Hablando de empresas, en la actual expansión económica, el endeudamiento del sector privado se ha trasladado desde los hogares (primer gráfico a continuación) a las corporaciones (segundo gráfico), cuyo apalancamiento resulta preocupante.

Endeudamiento de los hogares 01062017

Endeudamiento de las empresas 01062017

En clave económica, comencemos con el informe de inflación publicado por la Oficina de Análisis Económico (BEA). El índice general de inflación del PCE (Personal Consumption Expenditures), que estuvo en línea con las expectativas, está desacelerándose.

Inflación PCE general 01062017

El índice de inflación subyacente del PCE, que excluye alimentos y energía, también se redujo.

Inflación PCE subyacente 01062017

Otro de los indicadores que la Fed sigue de cerca, el índice medio recortado del PCE (que excluye asimismo los componentes más volátiles), también disminuyó.

Inflación PCE medio recortado 01062017

Por otro lado, la Medida de Presiones de los Precios de la Fed ahondó su caída de los últimos meses.

Indicador de presión de los precios 01062017

A pesar de la moderada inflación, se espera que la Fed suba los tipos a mediados de este mes. Sin embargo, no existe acuerdo sobre lo que sucederá después. La probabilidad de un tercer aumento de tipos este año es inferior al 50%.

Probabilidad de al menos tres subidas de tipos en 2017 01062017

La confianza del consumidor de la Conference Board estuvo por debajo del consenso de los economistas.

Confianza del Consumidor Conference Board 01062017

El Índice de Condiciones Actuales permanece por encima de las Expectativas de los Consumidores. Después de las elecciones, los dos indicadores comenzaron a converger por el mayor optimismo de los estadounidenses sobre el futuro. ¿Continuará esta tendencia?

Conference Board - Condiciones actuales y expectativas de los consumidores 01062017

El gasto de los consumidores de EE.UU. subió el mes pasado. He aquí el PCE general (primer gráfico a continuación) y el PCE subyacente, que excluye alimentos y energía (segundo gráfico).

PCE general 01062017

PCE subyacente 01062017

En términos interanuales, el PCE subyacente se ha ralentizado, aunque sigue por encima del 4%.

PCE subyacente interanual 01062017

Con la confianza del consumidor cerca de máximos y el gasto mejorando respecto del mes pasado, la divergencia entre los datos “suaves” (basados en encuestas) y “duros” (basados en cifras reales) se ha reducido.

Datos suaves y duros 1 01062017

En verdad, lo que sucede es que los datos suaves han estado disminuyendo con fuerza al tiempo que mejoraban ligeramente los datos duros.

Datos suaves y duros 2 01062017

Cambiando de tercio, el aumento del precio de las casas en EE.UU. superó las expectativas; el inventario sigue estancado.

Precio de las casas 01062017

Es más, se espera que el inventario permanezca escaso debido a que las terminaciones de casas actuales todavía están por debajo de la demanda a largo plazo.

Terminaciones de casas 01062017

Los índices de fletes apuntan a una recuperación en el transporte marítimo, un índice útil para medir la actividad económica en general.

Fletes - Envíos 01062017

Fletes - Gastos 01062017

¿Veremos una mejora en las ventas de automóviles en el siguiente informe sobre este sector, que se conocerá este mes? Hasta ahora, han primado las decepciones.

Ventas totales de vehículos 01062017

En otro orden de cosas, la actividad manufacturera de Texas se ha alejado de los máximos,  pero sigue siendo robusta. He aquí el índice general.

Índice de Manufacturas de Texas 01062017

Expectativas de inversión en bienes de capital.

Índice de Manufacturas de Texas - CAPEX futuro 01062017

Empleo actual.

Índice de Manufacturas de Texas - Empleo actual 01062017

El pronóstico de la Fed de Atlanta sobre el PIB del segundo trimestre sigue siendo optimista. Ahora se sitúa en el 3,8%.

Fed de Atlanta 01062017

Sin embargo, a medida que el optimismo postelectoral se desvanece (el estímulo fiscal llegará más tarde de lo originalmente esperado), los economistas han rebajado sus previsiones del PIB para todo el año 2017 al 2,15%.

Previsión media sobre el PIB de 2017 01062017

El siguiente gráfico compara las previsiones de crecimiento del PIB de Moody’s, la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) y la Casa Blanca.

Proyecciones sobre crecimiento 1 01062017

Como hemos comentado en anteriores ocasiones, la demografía de EE.UU. convierte el objetivo de crecimiento anual del 3% en un desafío.

Proyecciones sobre crecimiento 2 01062017

De hecho, el último informe de la Oficina de Análisis Económicos (BEA) cifra el crecimiento de la población de EE.UU. por debajo del 0,7% anual, el más bajo en la historia reciente.

Crecimiento de la población de EE.UU. 01062017

Entretanto, equilibrar el presupuesto norteamericano será difícil sin tocar los principales programas de derechos. He aquí el último gráfico sobre el presupuesto, que muestra una porción relativamente pequeña de gastos discrecionales no militares. Y pocos políticos quieren recortar presupuestos para instituciones como los Institutos Nacionales de Salud.

Mayores gastos en 2017 01062017

Reducir las exenciones fiscales existentes para cuadrar el presupuesto también resulta difícil. En el siguiente gráfico figura cuánto puede extraerse de los recortes fiscales actuales. Deshacerse de ellos sería muy impopular.

Exenciones fiscales 01062017

Por cierto, Trump arremetió contra Alemania vía Twitter por su escasa aportación a la OTAN y por el déficit comercial.

Trump sobre Alemania 01062017

Es cierto que el déficit comercial de EE.UU. con Alemania es mucho mayor que con México, por ejemplo. Sin embargo, se me antoja imposible que esta situación pueda revertirse sin afectar el comercio general de EE.UU. con la Unión Europea.

Balaza comercial con Alemania 01062017

En todo caso, la Casa Blanca debería centrar parte de sus esfuerzos en mejorar las calificaciones de aprobación del presidente, lo cual contribuiría a acelerar la aplicación de la ambiciosa agenda legislativa del Partido Republicano.

Permanezcan atentos.

Aprobación de Trump 01062017


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