Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

Tal como había previsto la onda sinusoidal, la presión bajista se ha mantenido intacta hasta el final de la jornada. Es más, en las postrimerías de la sesión, la onda se ha ajustado a la derecha. Ahora el ST se prevé para mañana, entre las 09:00 y las 11:00.

Sea como fuere, el último latigazo bajista del Eurostoxx ha hecho saltar por los aires el soporte que anidaba entre 3.300,11 y 3.291,79 (no mostrado en el gráfico). Raudo, el índice europeo ha recalado en el siguiente objetivo de caída, que descansa entre 3.283,37 y 3.274,02.

A todo esto, un nuevo objetivo se ha generado entre 3.266,18 y 3.257,73.

Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio sigue estando obligado a romper al alza la línea horizontal situada en 3.305,75.

Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 ciclo 10 días 12012017

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
Por tercer día consecutivo, el objetivo de caída comprendido entre 2.269,73 y 2.257,85 sostuvo al S&P 500, que en el peor momento de la jornada hizo ademán de atacar el límite inferior del soporte.

Sin embargo, las compras terminaron imponiéndose y eso acarreó el giro al alza del oscilador de confirmación, señal de que el suelo del ciclo podría haberse constituido, aunque la ratificación final no llegará hasta que el indicador supere el nivel cero.

S&P 500 ciclo 10 días 12012017

En todo caso, la LVAB sigue presentando un divergencia alcista. No obstante, sigo prefiriendo las que constan de dos suelos crecientes.

LVAB 12012017

Ciclo 40 días
El S&P 500 se apuntó a los números verdes sólo después de rozar la línea horizontal situada en 2.260,45. Como movido por un resorte, la cercanía a este nivel de control puso en guardia a los cuidadores, que prendieron la llama de un leve rebote que sirvió para que el índice estadounidense terminase la sesión amenazando con romper la resistencia que reside entre 2.262,58 y 2.276,33.

S&P 500 ciclo 40 días 12012017

En principio, tal cosa debería acabar sucediendo; ayer la Línea Avance-Descenso del NYSE constituyó un nuevo máximo histórico, y el S&P 500 debería acabar emulando este comportamiento, tarde más o menos tiempo.

Avance-Descenso 12012017

Por cierto, ayer el McClellan acabó dibujando una divergencia alcista más aparatosa, si bien este indicador presenta asimismo una divergencia bajista. Dos señales contrapuestas que prueban las dudas que atenazan al S&P 500.

McClellan 12012017

Por otro lado, el índice norteamericano también está dibujando una divergencia con el rendimiento de los bonos a 10 años, después de que ambas variables se hayan movido de forma acompasada durante bastantes meses. Veremos si el S&P 500 cae para acoplarse a la evolución del rendimiento de lo bonos o si éste rebota para ponerse en igualdad de condiciones con el índice norteamericano. Uno de los dos tiene que dar su brazo a torcer.

rendimiento-de-los-bonos-a-10-anos-y-sp-500-12012017

Hablando de divergencias, las expectativas de ganancias a largo plazo de las empresas se han reducido ligeramente. No así el optimismo de los inversores.

expectativas-de-crecimiento-de-los-beneficios-y-sentimiento-del-mercado-12012017

En clave económica, destaca que el sentimiento de las pequeñas empresas estadounidenses aumentó en una proporción no vista desde 1980.

sentimiento-de-las-pequenas-empresas-12012017

La mayor fuente de esta euforia es la vigorosa expectativa de las pequeñas empresas de que van a registrar mayores ventas. No obstante, las ventas reales no han mejorado mucho en varios años. ¿Acabará siendo defraudada esta expectativa?

expectativas-de-mayores-ventas-por-parte-de-las-pequenas-empresas-12012017

Otro componente que mostró una clara mejora fue el de precios que las pequeñas empresas planean aplicar a sus productos y servicios. De cumplirse este deseo, la inflación recibirá un fuerte impulso.

expectativas-de-precios-por-parte-de-las-pequenas-empresas-12012017

Cambiando de tercio, las ofertas de trabajo en EE.UU. se han estancado en  torno a los 5 millones, con poco movimiento en los últimos dos años.

ofertas-de-empleo-12012017

En el informe sobre ofertas de trabajo, se advierte una tendencia positiva en el número de abandonos voluntarios del empleo. La tendencia es incuestionable: los estadounidenses están cada vez más cómodos dejando su trabajo.

abandonos-voluntarios-del-trabajo-12012017

Siguiendo con el mercado laboral,  el siguiente gráfico muestra los trabajos manufactureros en EE.UU. antes y después de que China recibiera el estatus de nación más favorecida para el comercio (es decir, de que se convirtiese en el emplazamiento al que las empresas manufactureras trasladaban su producción buscando mano de obra barata). Veremos si Trump, tal como ha prometido, trae de vuelta a EE.UU. esos trabajos al cambiar sus relaciones comerciales con China. Yo tengo mis dudas.

empleo-en-manufacturas-12012017

Por otro lado, los inventarios al por mayor registraron un aumento superior la previsto.

inventarios-al-por-mayor-12012017

Especialmente brioso fue el incremento en los inventarios de los vehículos a motor y de los componentes de los vehículos, el mayor incremento desde 2013.

inventarios-de-vehiculos-a-motor-y-de-componentes-de-vehiculos-12012017

Pese a ello, General Motors sorprendió al mejorar sus perspectivas para 2017. Sus acciones se dispararon al alza.

general-motors-12012017

A escala global, me llaman la atención tres noticias. La primera es que la QE ha sido bastante rentable para los gobiernos: los Bancos Centrales no sólo mantienen bajos los costes del endeudamiento; también están distribuyendo los beneficios de sus carteras de bonos entre los gobiernos.

benficios-de-la-qe-12012017

La segundo noticia es que las últimas cifras de los PMIs globales casan con un crecimiento del PIB mundial del 3,2%.

pmis-globales-y-pib-global-12012017

Por último, he aquí hay un gráfico de los ciclos de desapalancamiento estructural de las economías más avanzadas del mundo.

Permanezcan atentos.

desapalancamiento-de-las-economias-12012017

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

La volatilidad se ha apoderado del Eurostoxx, que tras entrar en la fase ascendente y chocar contra la resistencia alojada entre 3.313,19 y 3.319,84, se ha girado de forma brusca, lo cual no es tan raro si tenemos en cuenta que el TT se preveía para principios de la sesión de mañana. En consecuencia, una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico se abría al final de la sesión de hoy.

El caso es que la fase ascendente ha quedado dañada, si bien cabe la posibilidad de que mañana gane de nuevo tracción.

Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 3.303,80.

En caso de que esta línea sea perforada, puedo adelantar que el primer objetivo de caída de una hipotética fase descendente se localizaría entre 3.300,11 y 3.291,79 (no mostrado en el gráfico).

Permanezcan atentos.

euro-stoxx-50-ciclo-10-dias-11012017

BBVA, Santander y Telefónica: ciclo 40 días

Que el BBVA había dado muestras de acusada debilidad en relación con el comportamiento del Santander y Telefónica era algo incuestionable. Así, resulta lógico que el ciclo de 40 días de este valor haya entrado oficialmente en su fase descendente, al tiempo que se rompía a la baja la línea horizontal situada en 6,43.

La cotización ya ha percutido contra el primer objetivo de caída, que se aposta entre 6,35 y 6,24. Un segundo objetivo reside entre 6,17 y 6,06.

En lo tocante al análisis de carácter temporal, debo referir que el ST se prevé para el 12 de enero. En consecuencia, a partir de mañana se abre una ventana de oportunidad para la formación del suelo cíclico.

Mientras tanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el BBVA debe romper al alza la línea horizontal situada en 6,59.

A todo esto, repárese en que el hueco bajista creado hoy por el BBVA podría convertirse en un apetitoso bocado para las manos fuertes, que tal vez se vean tentadas a cerrarlo. Por añadidura, se me antoja que este valor podría estar dibujando un gran hombro-cabeza-hombro, figura para cuya conclusión faltaría el dibujo del hombro derecho. Ahora bien, se trata de una mera hipótesis que tal vez acabe siendo refutada por el mercado.

Por lo que respecta al Santander y Telefónica, podemos consignar que han disfrutado de jornadas tranquilas, sin sobresaltos, si bien el banco ha llegado a cotizar por debajo de su línea horizontal. En todo caso, si las compras no se reanudan enseguida, aumentará considerablemente el riesgo de que ambas acciones se unan al BBVA en su destino bajista

Mientras tanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el Santander sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 5,10; y Telefónica sigue estando obligada a romper a la baja la línea horizontal situada en 9,09.

Permanezcan atentos.

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Euro Stoxx 50, Ibex 35 y DAX: ciclo 40 días

Cualquier cosa que exprese será repetitiva. El caso es que los tres índices han vuelto a honrarnos con una jornada proclive al bostezo, con rangos pequeños y escasas ganas de tomar una dirección. Nos guste o no, éstos son los bueyes que tenemos para arar.

En realidad, los selectivos se han limitado a dejar pasar el tiempo, lo cual no ha impedido que el Eurostoxx y el Ibex 35 sometiesen a un examen a sus respectivas líneas horizontales, que han salido bien paradas del trance.

Sea como fuere, seguimos en un exasperante punto muerto, un impasse que concluirá cuando los especuladores tengan a bien dar un golpe de timón que bien extienda las fases ascendentes o bien fuerce a los índices a caer en las garras de las fases descendentes, para lo cual es necesario que las líneas horizontales sean rotas a la baja.

Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente, el Eurostoxx sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 3.300,77; el Ibex 35 sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 9.446,20; y el DAX sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 11.531,43.

Permanezcan atentos.

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ibex-35-ciclo-40-dias-10012017

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Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

Tras varios fracasos intentando superar la línea horizontal que se situaba en 3.318,96, el Eurostoxx ha optado por extender la fase descendente, y con ello ha terminado aterrizando en el primer soporte de la fase descendente (3.308,21-3.299,18).

Un elemento con tintes positivos lo constituye la potencial divergencia inversa alcista del indicador de momento (líneas azules), que debería estar anticipando el suelo cíclico.

En la vertiente temporal del análisis destaca que la onda sinusoidal no se ha ajustado a la derecha, pese al nuevo mínimo formado cuando el Eurostoxx ha entrado en contacto con el referido soporte.

En verdad, después de su encuentro con el soporte, el índice europeo ha emprendido una recuperación vigorosa que le ha permitido eliminar gran parte de las pérdidas acumuladas en la anterior barra y cerrar por encima del mínimo marcado en la barra en la que figuraba el ST.

Esa reacción alcista del selectivo europeo ha traído aparejado el cambio de ubicación de la línea horizontal. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 3.317,52.

En caso de que esta línea sea superada, puedo adelantar que el primer objetivo de subida de una hipotética fase ascendente se localizaría entre 3.321,01 y 3.327,16 (no mostrado en el gráfico).

Permanezcan atentos.

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S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
En el anterior informe, avisamos de que la LVAB presentaba una divergencia alcista y que el oscilador de confirmación se había girado al alza. Ambos factores nos permitían presuponer que el suelo cíclico podía haberse formado. Y eso es exactamente lo que fue ratificado ayer por el S&P 500, que forjó un rebote lo bastante potente como para auparse a lomos de la fase ascendente.

El índice estadounidense ha coronado el primer objetivo de subida, que anida entre 2.259,14 y 2.272,32. Un segundo objetivo se acomoda entre 2.282,06 y 2.299,82.

En cuanto al factor tiempo, el techo del ciclo debería formarse, como muy tarde, el viernes.

sp-500-ciclo-10-dias-04012017

Un elemento potencialmente negativo es la entrada en sobrecompra de la LVAB, que podría frenar el avance del S&P 500, al menos en el muy corto plazo. No obstante, en ocasiones la sobrecompra debe interpretarse como una señal de fuerza, es decir, como una confirmación de que la tendencia alcista va a continuar.

lvab-04012017

Ciclo 40 días
Huelga decir que la divergencia alcista de McClellan surtió el efecto deseado: animó al S&P 500 a emprender un notable rebote que le permitió embarcarse de nuevo en la fase ascendente. Por su parte, el indicador de profundidad superó el nivel cero.

mcclellan-oscillator-04012017

El caso es que, animado por la entrada en escena del ST y por la divergencia inversa alcista del oscilador de confirmación (líneas azules), el S&P 500 certificó que ya navega por la fase ascendente del ciclo, al tiempo que se rompía al alza la línea horizontal situada en 2.254,51. Ahora bien, me hubiese gustado ver mayor determinación a la hora de ejecutar esa rotura.

El primer objetivo de subida, alcanzado por la cotización, se localiza entre 2.262,58 y 2.276,33. Un segundo objetivo reside entre 2.287,78 y 2.306,69.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el TT se prevé para el 6 de enero. En consecuencia, a partir de mañana se abre una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la línea horizontal situada en 2.233,62.

sp-500-ciclo-40-dias-04012017

A todo esto, ayer la Línea Avance-Descenso del NYSE volvió a constituir un nuevo máximo histórico. Antes o después, el S&P 500 emulará ese comportamiento.

avance-descenso-04012017

Otro elemento técnico muy positivo es la rotura al alza del techo más reciente de la media móvil de 100 días del S&P 500. Si eliminamos del gráfico la cotización del S&P 500 y dejamos que sólo figure su media móvil de 100 días, puede comprobarse que marca perfectamente las oscilaciones relevantes del índice. Es una forma de eliminar el ruido de la cotización diaria del precio.

El caso es que el S&P 500 emprende grandes campañas alcistas cuando su media móvil de 100 días rompe al alza su techo más reciente. Lo normal sería que al índice estadounidense todavía le queden unos cuantos peldaños por subir antes de que se agote la tendencia de largo plazo.

roturas-al-alza-de-la-media-movil-de-100-dias-04012017

Llegados a este punto, recordemos que durante este mes se dan varios patrones estacionales, el más importante de los cuales es el barómetro de enero, que sólo ha registrado nueve errores principales desde 1950, una exactitud del 86,4%. Este indicador postula que el S&P 500 suele moverse durante todo el año en la dirección marcada por enero.

Siendo el primer mes del año, enero es prefecto para que los gestores reajustan sus carteras y replantean sus estrategias. También es un mes en el que nuevo efectivo fluye hacia el mercado. Además, se acumula información que Wall Street tiene que digerir: el discurso sobre el estado de la Unión, las reuniones del FOMC, el PIB del cuarto trimestre y una plétora de datos económicos y financieros.

Por tanto, debemos estar atentos a cómo evoluciona el S&P 500 durante todo el mes.

En clave económica, destaca que las últimas cifras de ventas pendientes de viviendas estuvieron por debajo de las expectativas. ¿Están haciendo mella los tipos hipotecarios más altos?

ventas-de-viviendas-pendientes-04012017

La construcción de viviendas nuevas en EE.UU. continúa a la zaga de la demanda demográfica de viviendas.

construccion-de-casas-y-demanda-demografica-de-casas-04012017

Según la Conference Board, la confianza del consumidor en EE.UU. se halla en el nivel más alto desde 2001, justo antes del 11 de septiembre. La cuestión es si esta confianza se traducirá en mayor gasto.

confianza-del-consumidor-de-la-conference-board-04012017

La economía de Texas finalmente está mostrando señales de crecimiento. Si los precios del petróleo se mantienen en los niveles actuales, debería registrarse una mejora adicional. Los gráficos que muestro a continuación son el del sector de servicios de Texas y el de la actividad manufacturera, elaborados ambos por la Fed de Dallas.

indicador-de-servicios-de-la-fed-de-dallas-04012017

indicador-de-manufacturas-de-la-fed-de-dallas-04012017

Hablando de fabricación, las diversas encuestas regionales (como la de Texas) sugieren que el ISM de manufacturas debe moverse al alza con fuerza, más allá del dato conocido ayer, que revela que las manufacturas están creciendo al mayor ritmo de dos años. Cabe preguntarse si la reciente fortaleza del dólar provocará el descarrilamiento de esta tendencia.

fuentes-regionales-manufacturas-e-ism-manufacturas-04012017

Los últimos niveles de inventario de los mayoristas arrojaron un resultado inesperadamente alto, lo que sugiere que la reducción del inventario de los dos últimos años puede estar llegando a su fin. En respuesta a esta cifra, algunos analistas han revisado sus previsiones sobre el PIB del cuarto trimestre en EE.UU.

inventario-de-mayoristas-04012017

Por su parte, el modelo predictivo de la Fed de Nueva York augura que el PIB de EE.UU. crecerá sólo un 1,8% (anualizado) en el cuarto trimestre.

fed-de-nueva-york-04012017

A todo esto, ayer comentamos que las proyecciones para el crecimiento de EE.UU. en 2017 se concentran alrededor del 2,2%-2,3%. Sólo existe un pronóstico negativo para el PIB, que aparece a la izquierda del siguiente gráfico.

previsiones-sobre-el-pib-de-ee-uu-04012017

Una de las tendencias clave que los economistas monitorizarán este año es la inversión de capital. El siguiente gráfico muestra la divergencia existente entre el empleo y la inversión. Parece que las empresas preferirían contratar empleados más baratos que realizar inversiones significativas, elección que garantizaría un débil crecimiento de la productividad.

divergencia-entre-empleo-e-inversion-04012017

Una manera de estimular la inversión es cambiando la estructura del impuesto de sociedades. He aquí hay una comparación entre las medidas impositivas propuestas por los republicanos del Congreso y las medidas propuestas por el equipo de Donald Trump.

propuestas-sobre-impuesto-de-los-republicanos-en-el-congreso-y-del-equipo-de-trump-04012017

En otro orden de cosas, las acciones de las empresas que disponen de grandes fondos de pensiones con problemas han tenido un rendimiento inferior al del mercado. Muchos analistas consideran que este asunto acabará en desastre.

compaias-con-fondos-de-pensiones-04012017

El siguiente gráfico muestra la rotación global desde los bonos a la renta variable después de las elecciones estadounidenses.

traslado-del-dinero-desde-los-bonos-a-las-acciones-04012017

A todo esto, la base monetaria estadounidense sigue descendiendo a medida que la liquidez es absorbida por el programa RRP (programa de recompras inversas) de la Fed, explicado recientemente (aquí).

base-monetaria-04012017

Por otro lado, da la impresión de que los inversores vuelven a confiar en los REITs (Real Estate Investment Trusts), esto es, compañías que poseen o financian bienes raíces productores de ingresos.

reits-04012017

Mientras tanto, los préstamos para pequeñas empresas están volviéndose menos relevantes para los bancos estadounidenses.

prestamos-de-los-bancos-a-las-pequenas-empresas-04012017

Para concluir, y como dato curioso a escala global, he aquí la calidad de las infraestructuras de distintos países. El mejor, Japón.

Permanezcan atentos.

infraestructuras-04012016

BBVA, Santander y Telefónica: ciclo 40 días

En un movimiento previsible atendiendo al pronóstico de las ondas sinusoidales, los dos bancos han proseguido sus particulares escaladas, y ambos han cerrado por encima de las resistencias más cercanas (incluso han percutido contra los objetivos de subida más alejados), aunque para dar por muertas a estas resistencias se requiere un mayor alejamiento de las cotizaciones.

En todo caso, las señales alcistas en ambos valores están resultando muy rentables.

Mientras tanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el BBVA sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 6,33; y el Santander sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 4,87.

Por su parte, romperse al alza la línea horizontal situada en 8,88 y certificarse el cambio de fase cíclica ha sido todo uno para Telefónica en la sesión de hoy.

El valor ya ha coronado el primer objetivo de subida (8,93-9,08), ofrecido en el anterior informe. Un segundo objetivo descansa entre 9,24 y 9,51.

En lo tocante al análisis de carácter temporal, debo referir que el TT se prevé para el 5 de enero. En consecuencia, a partir de mañana se abre una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, Telefónica debe romper a la baja la línea horizontal situada en 8,70.

Permanezcan atentos.

bbva-ciclo-40-03012017

santander-ciclo-40-dias-03012017

telefonica-ciclo-40-dias-03012017

Pronósticos económicos y financieros para 2017

Después de haber repasado en los últimos dos informes los acontecimientos más relevantes de 2016, ahora voy a inventariar los augurios económicos y financieros más sonados para 2017.

PRONÓSTICOS GLOBALES

Economía

Citigroup atisba un entorno relativamente benigno en 2017, con un crecimiento plano del PIB en los países desarrollados y un PIB que cobra impulso en las economías emergentes. Se prevé que la inflación caerá en los países emergentes (en promedio) y que aumentará en las economías avanzadas.

pronostico-economico-golobal-de-citigroup-03012017

El pronóstico de Morgan Stanley encaja con el de Citigroup.

pronostico-economico-golobal-de-morgan-stanley-03012017

A continuación, muestro el desglose del PIB y de la inflación, según las previsiones de Macquarie. Repárese en que el IPC previsto para EE.UU. superará a la inflación en el Reino Unido. Dado el reciente movimiento de divisas y las expectativas de inflación basadas en el mercado, no estoy muy seguro de que este pronóstico sea correcto.

PIB:

pib-de-distintos-paises-03012017

IPC:

ipc-de-distintos-paises-03012017

En cambio, el consenso de los economistas, según Bloomberg, muestra que el IPC del Reino Unido superará al de EE.UU., y que en ambos casos la inflación será mayor que la prevista por los Bancos Centrales.

ipc-en-eurozona-ee-uu-y-reino-unido-03012017

A diferencia de Macquarie, Morgan Stanley augura un crecimiento notable del PIB de las economías avanzadas. Sin embargo, la incertidumbre alrededor de su previsión base es bastante amplia.

pib-en-economias-avanzadas-segun-morgan-stanley-03012017

Nordea no pronostica un impulso significativo de la economía estadounidense durante el próximo año (algo coincidente con el consenso), y al mismo tiempo cree que el crecimiento económico del Reino Unido se desacelerará de forma acusada.

previsiones-de-nordea-03012017

Veamos ahora el augurio de Goldman Sachs, que cree que Brasil abandonará la recesión en 2017. Por añadidura, después de que el crecimiento del PIB en EE.UU. y la zona euro haya sido casi el mismo en 2016, este año se espera que hay discordancia entre las dos áreas económicas.

previsiones-de-goldman-sachs-03012017

He aquí la previsión de Goldman sobre la inflación, que debería crecer en las economías avanzadas.

prevision-de-inflacion-segun-goldman-sachs-03012017Mercados

A continuación, muestro el pronóstico de Credit Suisse sobre los distintos tipos de activos. Vale la pena señalar que este banco prevé que el dólar-yen abandone la paridad, lo que parece un poco extraño.

prevision-para-distintos-activos-segun-credit-suisse-03012017

 

De hecho, Goldman pronostica que el dólar-yen irá en la dirección contraria a la que prevista por Credit Suisse. También cree que el euro alcanzará la paridad con el dólar. El segundo gráfico muestra la proyección del rendimiento total por clase de activo.

prevision-sobre-divisas-de-goldman-sachs-1-03012016

prevision-sobre-divisas-de-goldman-sachs-2-03012016

PRONÓSTICOS SOBRE EE.UU.

Economía

En el siguiente gráfico figura la evolución del consenso sobre el crecimiento del PIB de EE.UU. en 2017. Aunque el resultado de las elecciones impulsó la proyección media, el impacto fue de sólo diez puntos básicos.

consenso-sobre-pib-ee-uu-03012017

Y ésta es la distribución de consenso antes y después de las elecciones.

consenso-sobre-pib-ee-uu-2-2017-03012017

 

Macquarie proyecta que EE.UU. proseguirá con su crecimiento lento.

pib-ee-uu-segun-macquaire-03012016

Por otro lado, Deutsche Bank considera que el crecimiento de EE.UU. atesorará pujanza en la segunda mitad del año.

pib-ee-uu-segun-deutsche-bank-03012016

Ahora vamos con la previsión económica de Scotiabank, cuya proyección del PIB concuerda con el consenso general. Scotiabank ve un descenso en el crecimiento de la inversión residencial, pero un salto en la producción industrial. Se espera que el crecimiento más fuerte en EE.UU. ayude a la economía de Canadá.

scotiabank-03012017

Goldman Sachs pronostica que el PIB se verá impulsado por las reducciones de impuestos, cuyos efectos deberían notarse a finales de 2017.

efecto-en-crecimiento-del-estimulo-fiscal-segun-goldman-03012017

Parte de la preocupación por el crecimiento en 2017 proviene de las expectativas de que se endurezcan las condiciones financieras.

expectativas-sobre-condiciones-financieras-03012017

Por otro lado, los tipos hipotecarios más altos deberían entorpecer el buen desempeño del mercado de la vivienda.

efecto-de-los-tipos-hipotecarios-en-inicio-de-casas-03012017

Tipos de interés

La mayoría de los analistas espera que la Fed siga reinvirtiendo los bonos que vayan venciendo en su balance hasta por lo menos 2018.

reinversion-de-la-fed-de-bonos-vencidos-03012016

Barclays considera que la mayor parte de los aumentos de tipos se darán en el extremo corto de la curva y que los rendimientos más largos se mantendrán cerca de los niveles actuales.

curva-de-tipos-segun-barclays-03012016

Morgan Stanley señala que la prima de los bonos (el rendimiento extra que los inversores demandan para invertir en bonos de más largo plazo) aumentará significativamente en 2017.

prima-requerida-por-invertir-en-bonos-a-largo-plazo-03012017

El modelo de Deutsche Bank proyecta un aumento bastante rápido en el rendimiento del bono a 10 años, que debería continuar en 2018.

prevision-de-subida-del-rendimiento-de-los-bonos-a-10-anos-segun-deutsche-bank-03012017

El pronóstico de rendimiento de 10 años de Citigroup coincide con el del mercado de opciones de bonos (2,6%).

prevision-sobre-el-rendimiento-de-los-bonos-a-10-anos-segun-citigroup-03012017

Por último, Morgan Stanley dice que el período de vencimiento medio de los bonos del Tesoro disminuirá. Esta afirmación choca de frente con el pronóstico del Departamento del Tesoro, que espera que el período de vencimiento medio aumente, entre otras razones porque va a registrarse un incremento en la emisión de bonos (segundo gráfico a continuación).

prevision-sobre-la-duracion-media-de-los-bonos-03012017

emision-prevista-de-deuda-publica-03012017

MERCADOS DE ACCIONES

Se espera que la actividad de fusiones y adquisiciones sea robusta, pero por debajo de los máximos de 2016.

prevision-sobre-fusiones-y-adquisiciones-03012017

Las previsiones sobre el rendimiento del S&P 500 pecan de optimismo extremo, nadie espera una corrección. Según la teoría de la opinión contraria, deberíamos armarnos de precaución; podría haber sustos por el camino.

prevision-sobre-el-sp-500-03012017

He aquí el pronóstico de Bank of America Merrill Lynch, por ejemplo.

prevision-sobre-el-sp-500-segun-bofaml-03012017

El siguiente gráfico muestra el consenso sobre la evolución de los beneficios por acción del S&P 500 (líneas del siguiente gráfico) y la estimación de Morgan Stanley (triángulos).

beneficios-por-accion-previstos-03012017

Por último, muestro la visión general sobre el rendimiento de las acciones mundiales durante el próximo año, según Bank of America Merrill Lynch. La mayoría recibe una calificación muy positiva.

Permanezcan atentos.

desglose-de-la-prevision-sobre-renta-variable-de-bofaml-03012016

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

Tal como comentábamos ayer, el Eurostoxx ha tenido a bien cursar una nueva visita al soporte comprendido entre 3.263,55 y 3.256,75.

Entretanto, la onda sinusoidal se ha ajustado a la derecha. Ahora el ST se prevé para hoy, entre las 15:00 y las 17:00. En consecuencia, a partir de las 13:00 se abrirá una nueva ventana de oportunidad para la formación del suelo cíclico.

Por último, la línea horizontal ha modificado su ubicación. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 3.271,40.

En caso de que esta línea sea superada, puedo adelantar que el primer objetivo de subida de una hipotética fase ascendente se localizaría entre 3.280,39 y 3.288,45.

Permanezcan atentos.

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