Oro (futuro), ciclo 40 días

La rotura al alza de la línea horizontal situada en 1.249,40 trajo aparejado el certificado oficial de que el suelo del ciclo de 40 días del oro ya es historia.

El metal precioso percutió contra el primer objetivo de subida, localizado entre 1.254,80 y 1.263,54. Un segundo objetivo reside entre 1.269,79 y 1.282,28.

Dentro del terreno dedicado al pronóstico temporal, debo referir que el TT se prevé para el 26 de junio. En consecuencia, a partir del hoy se abre una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el oro debe romper a la baja la línea horizontal situada en 1.241,70.

Permanezcan atentos.

Oro ciclo 40 días 23062017

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
La divergencia inversa de la LVAB acabó surtiendo el efecto esperado: ayer el S&P 500 se encaramó a la fase ascendente del ciclo.

El primer objetivo de subida, alcanzado por la cotización, se localiza entre 2.450,70 y 2.472,05. Un segundo objetivo reposa entre 2.488,82 y 2.513,22.

S&P 500 ciclo 10 días 20062017

Por cierto, la LVAB ya presenta una potencial divergencia bajista (líneas rojas del siguiente gráfico). De todas formas, habrá que esperar a que se confirme antes de preocuparse.

LVAB 20062017

Ciclo 40 días
El que avisa no es traidor. Durante la semana pasada advertimos de que la Línea Avance-Descenso del NYSE había constituido un nuevo máximo histórico, y que el S&P 500 acabaría emulando ese comportamiento. Dicho y hecho.

Avance-Descenso 20062017

Ayer el índice estadounidense conquistó un nuevo máximo para la fase ascendente y por ello la onda sinusoidal se ajustó a la derecha. Ahora el TT se prevé para el 22 de junio. En consecuencia, el miércoles se abrirá una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

Otra consecuencia de la extensión alcista del índice estadounidense es la voladura de la resistencia que se alojaba entre 2.412,69 y 2.434,82 (no mostrada en el gráfico). La cotización ya ha coronado el siguiente objetivo de subida (2.450,13-2.475,53).

A esto esto, un nuevo objetivo se ha generado entre 2.494,16 y 2.526,18.

Por cierto, el potente movimiento alcista protagonizado por el S&P 500 era previsible una vez roto el máximo de la vela interna trazada el viernes de la semana pasada.

Por último, debo referir que la línea horizontal ha modificado su ubicación. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el S&P 500 debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 2.418,53.

S&P 500 ciclo 40 días 20062017

A todo esto, el McClellan ha agrandado su divergencia bajista. Sin embargo, tal como dije en el anterior informe, que la divergencia no haya ejercido hasta ahora una influencia adversa sobre el S&P 500 es una clara señal de fortaleza interna del índice estadounidense.

McClellan 20062017

En este punto, me gustaría recordar que en 2017 el mercado cuenta a su favor con pautas estacionales halagüeñas, las que se generan cuando los tres patrones de enero (rally de Santa Claus, cinco primeras sesiones de enero y barómetro de enero) terminan en positivo, cosa que sucedió este año.

En el siguiente gráfico puede comprobarse que todos años en los que terminan en positivo los tres patrones de enero (línea negra) y los años postelectorales en los que terminan en positivo los tres patrones de enero (línea morada) pronostican una subida del mercado que debería mantenerse al menos hasta finales de julio. Lo mismo cabe predicar del patrón de todos los años postelectorales (línea azul).

Después, está por ver si acaba imponiéndose la debilidad marcada precisamente por el patrón de todos los años postelectorales, debilidad que duraría hasta finales de octubre (flecha negra).

Patrones de enero 20062017

Por cierto, recientemente el sector tecnológico ha estado bajo presión. Esto es relevante porque el S&P 500 suele verse afectado por lo que hace el NASDAQ.

No en vano, durante los últimos siete años, cuando el NASDAQ ha caído un 4% desde un máximo (línea azul del siguiente gráfico), el S&P 500 también ha caído por lo menos un 3% (línea roja). A veces las caídas no son simultáneas, esto es, el S&P 500 tarda un poco más de tiempo en encajar su corrección (sombreado amarillo), pero no hay excepciones, incluso durante el notable período alcista registrado entre 2013 y 2014.

Caídas del 4 por ciento en el NASDAQ 20062017

Por otro lado, no sería extraño que el NASDAQ experimentase un retroceso mayor. En ese sentido, desde el año 2000, cuando el índice tecnológico corrige un 6% (línea azul del siguiente gráfico), el S&P 500 cae al menos un 5% (línea roja). Hubo un pequeño retraso en la corrección del S&P 500 en 2016 y tres retrasos entre 2004 y 2006 (sombreado verde), pero tampoco hubo excepciones.

Caídas del 6 por ciento en el NASDAQ 20062017

Por añadidura, el NASDAQ acumula 131 días seguidos por encima de la media móvil de 50 días. En realidad, habrá que preocuparse cuando el índice tecnológico se deslice por debajo de esta media.

Como se muestra en los siguientes gráficos, el cierre por debajo de la media de 50 días después de una larga racha por encima de ella siempre ha hecho mella en el NASDAQ en forma de corrección profunda o largo movimiento lateral (el sombreado en cada gráfico muestra el período después de que terminase la racha del NASDAQ por encima de la media de 50 días; el número por encima del sombreado muestra la duración de la racha).

NASDAQ y media móvil de 50 días 1 20062017

NASDAQ y media móvil de 50 días 2 20062017

NASDAQ y media móvil de 50 días 3 20062017

Por si esto no fuera suficiente, el S&P 500 lleva 154 días sin una corrección de al menos el 5%.  En los últimos 25 años, sólo hay tres rachas mayores: 158 días que terminaron en 2014, 173 días que terminaron en 2007 y 296 días que terminaron 1996. En resumen, la racha actual podría prolongarse, pero sería algo anómalo.

Períodos sin que el S&P 500 caiga un 5 por ciento 20062017

Concluido el análisis cíclico y técnico, indaguemos en algunos sectores del mercado. Para empezar, la adquisición de Whole Foods por parte de Amazon pilló por sorpresa a los analistas. Las acciones de Whole Foods se dispararon al alza.

Whole Foods 20062017

Por mucho margen, esta es la adquisición más grande de Amazon. Sin duda, la empresa apuesta por el envío de comida.

Adquisiciones de Amazon 20062017

Por otra parte, el resto del sector de las tiendas de comestibles recibió un nuevo castigo. Las acciones de Kroger volvieron a desplomarse.

Kroger 20062017

He aquí el desempeño del sector de consumo básico, que incluye las tiendas de comestibles.

Bienes báscicos de consumo 20062017

Mientras tanto, las acciones de las empresas minoristas están ahora rezagadas un 22% respecto del comportamiento del S&P 500 en el último año.

Sector minorista 20062017

De acuerdo con el PER de Shiller, las valoraciones de las acciones estadounidenses todavía se encuentran lejos de los niveles de burbuja del año 2000. Sin embargo, están acercándose a los niveles de finales de la década de 1920.

PER de Shiller 20062017

Por otro lado, las expectativas de inflación a largo plazo de EE.UU. se mueven en niveles preelectorales. La creencia en una reactivación de la economía se ha esfumado.

Expectativas de inflación a largo plazo 20062017

En clave económica, destaca que, según los datos recientes, el mercado de la vivienda de EE.UU., se ha debilitado. Desde hace algún tiempo, sabemos que la actividad de construcción de viviendas multifamiliares se enfrenta a varios obstáculos. A continuación, muestro los permisos de vivienda para estructuras con cinco o más unidades.

Permisoso de construcción para casas con al menos cinco unidades 20062017

También se advierte una ralentización en la construcción de viviendas unifamiliares. ¿Se trata sólo de una pausa o del comienzo de una nueva tendencia?

Permisoso de construcción para casas con una unidad 20062017

Como resultado, los permisos de vivienda y el inicio de viviendas totales defraudaron las previsiones.

Permisoso de construcción totales 20062017

Inicios de casas totales 20062017

En el siguiente gráfico figuran los saldos de los préstamos inmobiliarios comerciales como porcentaje del PIB, que están aproximándose a máximos de varias décadas. Repárese en que los préstamos multifamiliares (línea roja) alcanzaron recientemente el nivel más alto desde finales de 1980.

Préstamos inmobiliarios comerciales como porcentaje del PIB 20062017

Continuando con el asunto del crecimiento de los préstamos, la expansión del crédito en EE.UU. sigue disminuyendo. He aquí los préstamos totales en términos interanuales.

Préstamos bancarios 20062017

El Índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan, aunque todavía elevado, ofreció una lectura por debajo de las expectativas.

Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan 20062017

Con el rosario de datos inferiores a lo previsto que están acumulándose, se entiende que el Índice de Sorpresas Económicas de Citigroup haya alcanzado un mínimo de varios años. En verdad, la economía de los EE.UU. no lo está haciendo mal; simplemente no está evolucionando con la intensidad augurada por muchos analistas.

Índice de Sorpress Económicas de Citigroup 20062017

Por cierto, si bien algunos analistas sugieren que el rally del dólar se reanudará en breve (merced a las subidas de tipos por parte de la Fed), el Índice de Sorpresas Económica apunta en la dirección contraria.

Índice de Sorpress Económicas de Citibank y dólar 20062017

 Hablando de expectativas defraudadas, el siguiente gráfico compara el IPC de EE.UU. con las proyecciones. Los cambios mensuales han sido relativamente pequeños, pero el efecto acumulativo durante un período de 3 meses ha hundido el índice de precios de consumo.

IPC mensual y tres meses 20062017

En otro orden de cosas, he aquí la proyección de Goldman Sachs sobre el balance de la Fed para los próximos años. Téngase en cuenta que en 2020 la cartera de activos de la Fed concluirá su reducción. Esta circunstancia obedece al aumento de las reservas requeridas en el sistema bancario (los depósitos continuarán aumentando a medida que la economía crezca, elevando el pasivo del balance de la Fed).

Proyecciones sobre el balance de la Fed 20062017

Por último, el empleo en el sector manufacturero viene disminuyendo al compás del empeoramiento en el déficit comercial de EE.UU.

Permanezcan atentos.

Déficit comercial y empleo en manufacturas 20062017

Euro Stoxx 50, Ibex 35 y DAX: ciclo 40 días

Los ciclos de 40 días de los tres índices han entrado oficialmente en sus fases ascendentes, al tiempo que se rompían al alza las respectivas líneas horizontales.

Los tres selectivos han coronado los primeros objetivos de subida, en los que tal vez se hayan apostado los vendedores más agresivos.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que los TTs se prevén para el 21 de junio. En consecuencia, mañana se abrirá una ventana de oportunidad para la formación de los techos cíclicos.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el Eurostoxx debe romper a la baja la línea horizontal situada en 3.500,41; el Ibex 35 debe romper a la baja la línea horizontal situada en 10.598; y el DAX debe romper a la baja la línea horizontal situada en 12.620,90.

Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 dias 19062017

Ibex 35 ciclo 40 días 19062017

DAX ciclo 40 días 19062017

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

El rebote del Eurostoxx ha llegado en las postrimerías de la jornada, justo cuando se ha abierto la ventana de oportunidad para la formación del suelo cíclico.

Con todo, queda trabajo por delante si el índice europeo desea dar un cambio a su situación cíclica.

En ese sentido, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio sigue estando obligado a romper al alza la línea horizontal situada en 3.525,30 (aunque el Eurostoxx ha cerrado por encima, lo ha hecho por un margen ridículo y además el oscilador de confirmación se mantiene por debajo de cero).

En caso de que esta línea sea superada, puedo adelantar que el primer objetivo de subida de una hipotética fase ascendente se localizaría entre 3.533,41 y 3.555,33 (no mostrado en el gráfico).

Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 c 10 días 15062017

BBVA, Santander y Telefónica: ciclo 40 días

En un arrebato bajista repentino, el Santander y Telefónica han visto cómo sus respectivos ciclos de 40 días ingresaban de forma oficial en sus fases descendentes, al tiempo que se rompían a la baja las líneas horizontales.

Ambos valores han aterrizado en los primeros objetivos de caída, en los que deberían haberse apostado los cuidadores para evitar males mayores.

En lo tocante al análisis de carácter temporal, debo referir que los STs se prevén para el viernes. En consecuencia, a partir de mañana se abre una ventana de oportunidad para la formación de los suelos cíclicos.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el Santander debe romper al alza la línea horizontal situada en 6,13; y Telefónica debe romper al alza la línea horizontal situada en 10,09.

Más resistente, el BBVA se mantiene aferrado a la fase ascendente, aunque ha llegado a cotizar por debajo de la línea horizontal situada en 7,30.

En verdad, si mañana no aflora el interés comprador, resulta concebible que el banco siga el camino bajista emprendido por las otras dos acciones.

Permanezcan atentos.

BBVA ciclo 40 días 14062017

Santander ciclo 40 días 14062017

Telefónica c 40 días 14062017

Euro Stoxx 50, Ibex 35 y DAX: ciclo 40 días

En el anterior informe, comentábamos lo siguiente sobre el Ibex 35: “(…) repárese en que apenas se ha alejado de la línea horizontal, y una nueva andanada de los bajistas seguramente doblegaría la voluntad de los cuidadores”.

Dicho y hecho. Tanto es así que el ciclo de 40 días del índice español ha entrado oficialmente en su fase descendente, al tiempo que se rompía a la baja la línea horizontal situada en 10.836,40.

El primer objetivo de caída, contra el que ya ha percutido la cotización, se localiza entre 10.780,70 y 10.671,26. Un segundo objetivo reside entre 10.573,25 y 10.412,08.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el ST se prevé para el viernes. En consecuencia, a partir de mañana se abre una ventana de oportunidad para la formación del suelo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el Ibex 35 debe romper al alza la línea horizontal situada en 11.048.

Del Eurostoxx podemos destacar que sigue dominado por las fuerzas bajistas: se ha desinflado de tal manera que, después de haber registrado una subida del 0,88%, ha terminado abonándose a los números rojos y en mínimos de la sesión.

No menos aparatoso ha sido el repliegue desde máximos del DAX, que parece atascado en la resistencia más cercana (12-813,50-12.919,68). Además, ahora el oscilador de confirmación del selectivo alemán presenta una divergencia bajista

Mientras tanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el Eurostoxx debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 3.589,23.

Por su parte, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el DAX debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 12.727,83.

Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 dias 14062017

Ibex 35 ciclo 40 días 14062017

DAX ciclo 40 días 14062017

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
En el anterior informe, comentaba lo siguiente: “(…) vista la violencia bajista desatada desde los máximos de la jornada, cabe la posibilidad de que el techo cíclico se formase ayer mismo”.

Dicho y hecho. El oscilador de confirmación certificó el cambio de fase, deslizándose de nuevo por debajo de cero.

El primer objetivo de caída se acomoda entre 2.421,64 y 2.407,87. Un segundo objetivo reside entre 2.396,39 y 2,380,32.

S&P 500 ciclo 10 días 13062017

Por cierto, en la LVAB ya se dibuja una potencial divergencia alcista. Veremos si ejerce un efecto benéfico sobre el índice norteamericano.

LVAB 13062017

Ciclo 40 días
A punto estuvo el S&P 500 de corroborar de forma oficial su tránsito a la fase descendente: el índice estadounidense cotizó con holgura por debajo de la línea horizontal situada en 2.427,71, pero no la perforó al cierre.

No obstante, una nueva ronda de ventas propiciará un cambio de tornas, algo visible asimismo en la posición que ocupa el oscilador de confirmación, que se encuentra pegado al nivel cero después de venir trazando una divergencia bajista.

Por lo demás, el S&P 500 concluyó la sesión con una vela interna. Ahora conviene prestar atención al mínimo y máximo marcados ayer. En principio, la rotura de cualquiera de los dos debería acarrear la forja de un movimiento prolongado en el tiempo o al menos un movimiento de cierta enjundia, aunque sea de corta duración

En verdad, habida cuenta de la férrea oposición del S&P 500 a ceder el testigo a los vendedores, no podemos descartar una extensión de la fase ascendente, que llevaría aparejado el ajuste a la derecha de la onda sinusoidal.

Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el S&P 500 sigue estando obligado a romper a la baja la línea horizontal situada en 2.427,71.

En caso de que esta línea sea perforada, recuerdo que el primer objetivo de caída de una hipotética fase descendente se localizaría entre 2.422,87 y 2.406,55 (no mostrado en el gráfico).

S&P 500 ciclo 40 días 13062017

En este punto, cabe destacar que el McClellan confirmó en primera instancia su potencial divergencia bajista. La confirmación definitiva llegará cuando el indicador de profundidad caiga por debajo de cero.

McClellan 13062017

En todo caso, la tendencia de largo plazo sigue gozando de una de salud excelente: la Línea Avance-Descenso del NYSE carece de divergencias bajistas con el S&P 500, lo cual no impedirá que haya correcciones por el camino.

Avance-Descenso 13062017

Concluido el análisis cíclico, me gustaría subrayar que mañana conoceremos la decisión del FOMC sobre los tipos de interés. En el siguiente gráfico figura la cotización media del S&P 500 durante los 30 días de negociación anteriores y posteriores a las últimas 74 reuniones del organismo monetario norteamericano (desde marzo de 2008).

En general, la mejor oportunidad de compra ocurre cuando el S&P 500 reacciona a la baja el día del anuncio de la decisión del FOMC (línea roja).

Comportamiento del S&P 500 antes y después de reuniones del FOMC 14062017

En otro orden de cosas, he aquí un nuevo gráfico que muestra el crecimiento de las ventas de las empresas estadounidenses, dominadas por las ventas internacionales.

Ventas domésticas e internacionales de las empresas 13062017

El mercado de valores sigue dibujando un panorama futuro más optimista que el previsto por el rendimiento de los bonos a 10 años. Algunos sugieren que esta divergencia radica en que el mercado bursátil se centra en el crecimiento global. El mercado de bonos, en cambio, sólo se fija en el desempeño económico de EE.UU.

S&P 500 y rendimiento de los bonos a 10 años 13062017

Mayo no fue un buen mes para los flujos en los fondos de renta variable estadounidenses. Por otro lado, los mercados internacionales registraron los mayores ingresos en varios años.

Flujos en acciones EE.UU., acciones globales y renta fija 13062017

He aquí el desglose de las salidas de dinero de EE.UU.

Desglose de la salida de dinero de las acciones EE.UU. 13062017

Y este gráfico revela qué tipos de fondos se beneficiaron de las entradas de capital en las acciones internacionales.

Fondos beneficiados de la entrada de dinero en acciones internacionales 13062017

Por cierto, los bancos estadounidenses están empezando a preocuparse por su exposición al sector minorista.

Bancos preocupados por exposición a sector minorista 13062017

En el siguiente gráfico se ponen de manifiesto los problemas a los que se enfrenta el sector minorista, según los bancos.

Problemas a los que se enfrentan minoristas, según los bancos 13062017

Mientras tanto, el uso de la deuda de las tarjetas de crédito ha aumentado últimamente.

Tarjetas de crédito 1 13062017

Los más bajos tipos de interés y el aumento del uso de las tarjetas de crédito han dado como resultado una disminución en el retorno de los préstamos mediante tarjeta de crédito.

Tarjetas de crédito 2 13062017

A todo esto, el apalancamiento dentro de la deuda empresarial de EE.UU. es elevado. ¿Crecerán las ganancias lo suficiente como para reducirlo antes de la próxima recesión económica?

Apalancamiento de las empresas 1 13062017

Apalancamiento de las empresas 2 13062017

Con todo, las bancarrotas presentan una tendencia bajista en todos los sectores del crédito.

Tasas de bancarrota 1 13062017

Tasas de bancarrota 2 13062017

Por otro lado, los préstamos comerciales e industriales concedidos por los bancos continúan disminuyendo. El crecimiento en esta área de la economía se encuentra por debajo del registrado en la Eurozona.

Préstamos comerciales e industriales 1 13062017

Algunos analistas sugieren que la ralentización en el crédito obedece a la mejora de la rentabilidad de las empresas. Un flujo de caja más fuerte reduce la necesidad de financiar el inventario. Quizás.

Préstamos comerciales e industriales 2 13062017

El crecimiento anual de los préstamos para la compra de automóviles es ahora casi un tercio del que había hace un año.

Préstamos para automóviles 13062017

El enfriamiento de la expansión del crédito ha amortiguado el crecimiento de la oferta monetaria.

Masa monetaria M2 13062017

A continuación, comentaré algunos aspectos destacados del mercado de trabajo estadounidense. Para empezar, cabe preguntarse cuál es la razón por la que las ventas minoristas no están viéndose favorecidas por el nivel de creación de empleo.

Tal vez el motivo se halle en la calidad de los nuevos trabajos, que serían peor que la que se dio el año pasado. He aquí la proporción entre las ventas al por menor y el número de personas empleadas.

Ratio entre ventas al por menor y personas empleadas 13062017

A continuación, muestro la pérdida de empleo durante este año en el sector minorista.

Empleo en sector minorista 13062017

Hablando de trabajo, el siguiente pronóstico considera que el empleo crecerá durante un par de años más, pero a un ritmo más lento.

Previsión sobre el crecimiento del empleo 13062017

El crecimiento de los gastos relacionados con los beneficios concedidos por los empleadores ha superado a los salarios durante la última década.

Gastos de los empleadores 13062017

Cambiando de tercio, se espera que la firma de hipotecas para viviendas asequibles de las HFAs permanezcan robustas.

Las HFA son las Agencias Estatales de Financiación de la Vivienda, autoridades estatales establecidas para ayudar a satisfacer las necesidades de vivienda asequible de los residentes de sus estados. Se trata de entidades independientes que operan bajo la dirección de un consejo de administración nombrado por el gobernador de cada estado. Entidades que administran una amplia gama de viviendas asequibles y programas de desarrollo comunitario.

Hipotecas para casas asequibles 13062017

Algunos programas hipotecarios de las HFAs permiten la eliminación de la deuda estudiantil para atraer a los prestatarios más jóvenes.

Programas hipotecarios de la HFA 13062017

A todo esto, una gran parte de los apartamentos recién terminados no se alquilan en los primeros tres meses. Una tendencia que está empezando a ejercer presión a la baja sobre la inflación de los alquileres.

Casas en alquiler 13062017

El siguiente gráfico muestra los componentes del crecimiento del patrimonio neto de los hogares en EE.UU.

Desglose de la riqueza de los hogares 13062017

El pronóstico de la Fed de Atlanta sobre el PIB del segundo trimestre ha disminuido; ya se encuentra en línea con el pronóstico medio de los economistas (cerca del 3%).

Fed de Atlanta 13062017

Siguiendo con el PIB, muchos economistas juzgan que el crecimiento de EE.UU. concluirá en un par de años. De suceder tal cosa, la expansión económica actual se convertiría en la más larga jamás registrada.

Previsión sobre el crecimiento del PIB 13062017

Entretanto, el gobierno federal tiene mucho que hacer en un período relativamente corto. ¿Podrá el Partido Republicano (GOP) llevar adelante su agenda (siguiente gráfico) en tan escaso tiempo?  Veremos cómo afecta este proceso a los mercados durante los próximos meses.

Tareas que debe cumplir el GOP 13062017

A medida que la polarización política empeora, también lo hace el proceso de nombramiento de los funcionarios de la Reserva Federal.

Elección de los miembros de la Fed 13062017

A escala global y para terminar, he aquí la previsión sobre los balances de los Bancos Centrales más grandes de las economías avanzadas.

Permanezcan atentos.

Balance de los Bancos Centrales 13062017

BBVA, Santander y Telefónica: ciclo 40 días

Los tres valores han frenado el ímpetu de los bajistas en los primeros soportes, en cuyo seno parecen apostados los respectivos cuidadores.

Un elemento interesante es que las tres acciones han dibujado velas con sombras inferiores significativas, una inequívoca señal de interés comprador.

En lo tocante al análisis de carácter temporal, destaca que hoy se cumplía el ST del BBVA y que mañana lo hará el de Telefónica, lo cual podría precipitar que las cotizaciones forjen al menos un rebote de corto plazo.

Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el BBVA sigue estando obligado a romper al alza la línea horizontal situada en 7,51; el Santander debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 5,81; y Telefónica debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 9,95.

Permanezcan atentos.

BBVA ciclo 40 días 01062017

Santander ciclo 40 días 01062017

Telefónica ciclo 40 días 01062017

Euro Stoxx 50, Ibex 35 y DAX: ciclo 40 días

Decíamos en el anterior informe que hoy el Eurostoxx y el DAX iban a contar con el auxilio de los STs, que tal vez les infundiesen ánimos para cambiar de fase.

Y eso es exactamente lo que ha sucedido con el índice alemán, que se ha encaramado a la fase ascendente del ciclo, al tiempo que se rompía al alza la línea horizontal situada en 12.658,55

El primer objetivo de subida se acomoda entre 12.701,72 y 12.754,82. Un segundo objetivo reside entre 12.813,50 y 12.919,68.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el TT se prevé para el 6 de junio. En consecuencia, a partir de mañana se abre una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico (el lunes es festivo en Alemania).

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el DAX debe romper a la baja la línea horizontal situada en 12.567,20.

Entretanto, el Ibex 35, el otro selectivo embarcado en la fase ascendente, sigue pegado a la línea horizontal situada en 10.882,30.

En verdad, aunque cabe la posibilidad de que la tendencia alcista del índice español cobre vigor mañana, sería imprudente pasar por alto la posibilidad de que las ventas terminen imponiéndose, en cuyo caso lo verosímil sería que el Ibex 35 acabe cayendo en las garras de la fase descendente.

El Eurostoxx, por su parte, nos ha obsequiado con una vela interna. Ahora conviene prestar atención al mínimo y máximo marcados hoy. En principio, la rotura de cualquiera de los dos debería acarrear la forja de un movimiento prolongado en el tiempo o al menos un movimiento de cierta enjundia, aunque sea de corta duración

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el Eurostoxx sigue estando obligado a romper al alza la línea horizontal situada en 3.587,48.

Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 ciclo 40 dias 01062017

Ibex 35 ciclo 40 días 01062017

DAX ciclo 40 días 01062017

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
Tras hacer ademán de perforar el soporte comprendido entre 2.413,11 y 2.404,33, el S&P 500 protagonizó una recuperación notable que le permitió cerrar el día dentro del los dominios de la referida zona de control.

Un elemento con tintes positivos lo hallamos en el oscilador de confirmación, que se giró al alza, lo cual podría favorecer la constitución del suelo cíclico.

S&P 500 ciclo 10 días 01062017

Por añadidura, la LVAB sigue dibujando una divergencia inversa que interpreto como una señal positiva.

LVAB 01062017

Ciclo 40 días
El cambio más relevante en este ciclo se circunscribe a la línea horizontal, que ayer se desplazó hacia arriba.

Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el S&P 500 debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 2.403,59.

Lo cierto es que ha llegado el momento de la verdad para el ciclo de 40 días. Debe elegir entre prolongar su duración (en cuyo caso la onda sinusoidal acabará ajustándose a la derecha para ofrecernos un nuevo TT) o ceder el testigo a los bajistas, que tomarían el control direccional de la cotización.

S&P 500 ciclo 40 días 01062017

Por cierto, el McClellan, que sigue en terreno negativo, se anotó un cambio relativamente pequeño. Cuando esto sucede, en uno o dos días el S&P 500 suele registrar un movimiento de cierta entidad. No podemos saber la dirección que tomará ese movimiento; sí conocemos, en cambio, que el desplazamiento suele ser notable.

McClellan 01062017

Sea como fuere, en el largo plazo la situación es halagüeña: la Línea Avance-Descenso del NYSE carece de divergencias bajistas con el S&P 500.

Avance-Descenso del NYSE 01062017

Desde el frente estacional, recordemos que hoy es primer día de mes, e históricamente el primer día de negociación de junio es bastante pobre.

Aunque desde 1995 el S&P 500 ha subido en 14 ocasiones (por ocho caídas) durante el primer día de trading de junio, el saldo medio es de -0,10%. Bien es verdad que durante los últimos cuatro años se han registrado alzas del S&P 500. Veremos si en 2017 sucede lo mismo.

Primer día de negociación de junio 01062017

Mirando a sectores concretos del mercado, destaca que las acciones de los bancos están reduciendo su mejor rendimiento respecto del S&P 500 desde las elecciones.

Sector bancario 01062017

La razón estriba en el aplanamiento de la curva de los bonos (diferencia entre los bonos a 10 años y a 2 años), que amenaza los márgenes de interés de las entidades financieras. Sin duda, esta tendencia demuestra que el mercado cuestiona el éxito del futuro estímulo fiscal en EE.UU.

Curva del Tesoro 1 01062017

Es más, las cuentas especulativas están apostando a favor de que la tendencia continúe.

Curva del Tesoro 2 01062017

Por otro lado, el bajo rendimiento de las empresas de exploración y producción de gas y petróleo está ampliándose porque los inversores siguen siendo escépticos sobre el precio futuro del petróleo.

Sector exploración y producción de gas y petróleo 01062017

Más penoso se revela el rendimiento de las acciones de las compañías farmacéuticas, que es ahora más de un 20% inferior al del S&P 500. El posible control del precio de los medicamentos está haciendo mella en este sector.

Sector farmacéutico 01062017

En cambio, las utilities (empresas de servicios públicos) están adscritas a una poderosa tendencia alcista.

Utilities 01062017

Lo mismo cabe predicar del sector tecnológico, que sigue abanderando la subida de la renta variable. ¿Estaremos asistiendo a la creación de una nueva burbuja?

Sector tecnológico 01062017

Otro activo que se halla embarcado en una poderosa campaña alcista son los bonos municipales, auxiliados por el decreciente riesgo de que el Partido Republicano aplique reducciones significativas de los impuestos. En este entorno, los bonos municipales resultan atractivos.

Bonos municipales 01062017

Mientras tanto, las ventas de los insiders acaban de alcanzar el nivel más alto en siete años. Los ejecutivos están deshaciéndose a tutiplén de las acciones de las empresas que gestionan.

Ventas de insiders 01062017

Hablando de empresas, en la actual expansión económica, el endeudamiento del sector privado se ha trasladado desde los hogares (primer gráfico a continuación) a las corporaciones (segundo gráfico), cuyo apalancamiento resulta preocupante.

Endeudamiento de los hogares 01062017

Endeudamiento de las empresas 01062017

En clave económica, comencemos con el informe de inflación publicado por la Oficina de Análisis Económico (BEA). El índice general de inflación del PCE (Personal Consumption Expenditures), que estuvo en línea con las expectativas, está desacelerándose.

Inflación PCE general 01062017

El índice de inflación subyacente del PCE, que excluye alimentos y energía, también se redujo.

Inflación PCE subyacente 01062017

Otro de los indicadores que la Fed sigue de cerca, el índice medio recortado del PCE (que excluye asimismo los componentes más volátiles), también disminuyó.

Inflación PCE medio recortado 01062017

Por otro lado, la Medida de Presiones de los Precios de la Fed ahondó su caída de los últimos meses.

Indicador de presión de los precios 01062017

A pesar de la moderada inflación, se espera que la Fed suba los tipos a mediados de este mes. Sin embargo, no existe acuerdo sobre lo que sucederá después. La probabilidad de un tercer aumento de tipos este año es inferior al 50%.

Probabilidad de al menos tres subidas de tipos en 2017 01062017

La confianza del consumidor de la Conference Board estuvo por debajo del consenso de los economistas.

Confianza del Consumidor Conference Board 01062017

El Índice de Condiciones Actuales permanece por encima de las Expectativas de los Consumidores. Después de las elecciones, los dos indicadores comenzaron a converger por el mayor optimismo de los estadounidenses sobre el futuro. ¿Continuará esta tendencia?

Conference Board - Condiciones actuales y expectativas de los consumidores 01062017

El gasto de los consumidores de EE.UU. subió el mes pasado. He aquí el PCE general (primer gráfico a continuación) y el PCE subyacente, que excluye alimentos y energía (segundo gráfico).

PCE general 01062017

PCE subyacente 01062017

En términos interanuales, el PCE subyacente se ha ralentizado, aunque sigue por encima del 4%.

PCE subyacente interanual 01062017

Con la confianza del consumidor cerca de máximos y el gasto mejorando respecto del mes pasado, la divergencia entre los datos “suaves” (basados en encuestas) y “duros” (basados en cifras reales) se ha reducido.

Datos suaves y duros 1 01062017

En verdad, lo que sucede es que los datos suaves han estado disminuyendo con fuerza al tiempo que mejoraban ligeramente los datos duros.

Datos suaves y duros 2 01062017

Cambiando de tercio, el aumento del precio de las casas en EE.UU. superó las expectativas; el inventario sigue estancado.

Precio de las casas 01062017

Es más, se espera que el inventario permanezca escaso debido a que las terminaciones de casas actuales todavía están por debajo de la demanda a largo plazo.

Terminaciones de casas 01062017

Los índices de fletes apuntan a una recuperación en el transporte marítimo, un índice útil para medir la actividad económica en general.

Fletes - Envíos 01062017

Fletes - Gastos 01062017

¿Veremos una mejora en las ventas de automóviles en el siguiente informe sobre este sector, que se conocerá este mes? Hasta ahora, han primado las decepciones.

Ventas totales de vehículos 01062017

En otro orden de cosas, la actividad manufacturera de Texas se ha alejado de los máximos,  pero sigue siendo robusta. He aquí el índice general.

Índice de Manufacturas de Texas 01062017

Expectativas de inversión en bienes de capital.

Índice de Manufacturas de Texas - CAPEX futuro 01062017

Empleo actual.

Índice de Manufacturas de Texas - Empleo actual 01062017

El pronóstico de la Fed de Atlanta sobre el PIB del segundo trimestre sigue siendo optimista. Ahora se sitúa en el 3,8%.

Fed de Atlanta 01062017

Sin embargo, a medida que el optimismo postelectoral se desvanece (el estímulo fiscal llegará más tarde de lo originalmente esperado), los economistas han rebajado sus previsiones del PIB para todo el año 2017 al 2,15%.

Previsión media sobre el PIB de 2017 01062017

El siguiente gráfico compara las previsiones de crecimiento del PIB de Moody’s, la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) y la Casa Blanca.

Proyecciones sobre crecimiento 1 01062017

Como hemos comentado en anteriores ocasiones, la demografía de EE.UU. convierte el objetivo de crecimiento anual del 3% en un desafío.

Proyecciones sobre crecimiento 2 01062017

De hecho, el último informe de la Oficina de Análisis Económicos (BEA) cifra el crecimiento de la población de EE.UU. por debajo del 0,7% anual, el más bajo en la historia reciente.

Crecimiento de la población de EE.UU. 01062017

Entretanto, equilibrar el presupuesto norteamericano será difícil sin tocar los principales programas de derechos. He aquí el último gráfico sobre el presupuesto, que muestra una porción relativamente pequeña de gastos discrecionales no militares. Y pocos políticos quieren recortar presupuestos para instituciones como los Institutos Nacionales de Salud.

Mayores gastos en 2017 01062017

Reducir las exenciones fiscales existentes para cuadrar el presupuesto también resulta difícil. En el siguiente gráfico figura cuánto puede extraerse de los recortes fiscales actuales. Deshacerse de ellos sería muy impopular.

Exenciones fiscales 01062017

Por cierto, Trump arremetió contra Alemania vía Twitter por su escasa aportación a la OTAN y por el déficit comercial.

Trump sobre Alemania 01062017

Es cierto que el déficit comercial de EE.UU. con Alemania es mucho mayor que con México, por ejemplo. Sin embargo, se me antoja imposible que esta situación pueda revertirse sin afectar el comercio general de EE.UU. con la Unión Europea.

Balaza comercial con Alemania 01062017

En todo caso, la Casa Blanca debería centrar parte de sus esfuerzos en mejorar las calificaciones de aprobación del presidente, lo cual contribuiría a acelerar la aplicación de la ambiciosa agenda legislativa del Partido Republicano.

Permanezcan atentos.

Aprobación de Trump 01062017

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