S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
Finalmente, tal como era de esperar, las consecutivas divergencias bajistas de la LVAB tuvieron el efecto esperado: la entrada en escena de la fase descendente del ciclo.

LVAB 1 20102017

No obstante, el S&P 500 rebotó con brío después de percutir contra el primer objetivo de caída, localizado entre 2.550,95 y 2.540,69. Un segundo objetivo reposa entre 2.531,33 y 2.517,95.

S&P 500 ciclo 10 días 20102017

Es más, la LVAB ya está trazando una divergencia alcista. En otras palabras, no me extrañaría que el suelo cíclico se hubiese formado ayer.

LVAB 2 20102017

Ciclo 40 días
El movimiento del S&P 500 alrededor de la línea horizontal situada en 2.554,69 da fe de la relevancia que atesora este nivel.

Tras abrir la sesión por debajo de la citada línea, el índice norteamericano inició un rebote que le permitió no perforarla al cierre y que, además, le sirvió para terminar el día en números verdes. Una prueba más del formidable vigor que posee la tendencia alcista.

De todas formas, la pervivencia de la fase ascendente era algo presumible, teniendo en cuenta que la onda sinusoidal prevé el TT para el lunes, de modo que la conquista de nuevos máximos es una opción nada desdeñable.

S&P 500 ciclo 40 días 20102017

Nuevos máximos que, en el caso de sustanciarse, seguramente no serán corroborados por el McClellan, que agrandaría su divergencia bajista.

McClellan 20102017

Está por ver si sucedería lo mismo con la Línea Avance-Descenso del NYSE, que también presenta una divergencia bajista. La desaparición de esta señal reforzaría la salud de largo plazo de la campaña alcista en la que está embarcado el S&P 500.

Avance-Descenso 20102017

Mirando a sectores concretos del mercado, cabe subrayar que las acciones de las empresas de seguros de salud mantienen el buen tono. Aparentemente, el mercado confía en un acuerdo sobre los subsidios sanitarios:

  • Anthem.

Anthem 20102017

  • Cigna.

Cigna 20102017

  • UnitedHealth.

Unitedhealth 20102017

Hay muy pocos boletines de inversión con una postura bajista sobre la renta variable.

Boletines de bolsa alcistas y bajistas 20102017

El diferencial de los bonos empresariales de alto rendimiento sigue en niveles muy bajos, una prueba del apetito por el riesgo, esto es, de la complacencia que reina en el mercado.

Diferencial de los bonos de alto rendimiento 20102017

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años sigue escalando posiciones a medida que se descuentan nuevas subidas de tipos.

Rendimiento de los bonos a 2 años 20102017

Con todo, las expectativas de inflación a largo plazo no se han disparado al alza.

Expectativas de inflación a largo plazo 20102017

A todo esto, se ha registrado un aumento en la actividad comercial en los futuros de los tipos a corto plazo de diciembre de 2018. Algunos analistas sugieren que este movimiento responde al “riesgo” de que el próximo presidente de la Fed sea John Taylor, a quien se percibe como proclive a mayores subidas de tipos.

Actividad en los futuros de los tipos de interés 20102017

En clave económica, comencemos con el nuevo informe de construcción residencial. Tanto los inicios de casas (primer gráfico a continuación) como los permisos de construcción (segundo gráfico) fueron inferiores a las expectativas de los economistas.

Inicio de casas 20102017

Permisos de construcción 201020176

En particular, la construcción de casas multifamiliares se ha ralentizado:

  • Permisos de construcción.

Permisos de construcción de casas multifamiliares 20102017

  • Inicio de casas.

Inicios de casas multifamiliares 20102017

  • El suministro de casas multifamiliares ya en construcción se mantiene elevado, cerca de máximos de varias décadas. En algún momento, este inventario llegará al mercado.

Casas multifamiliares - Casas en construcción 20102017

Por otro lado, la actividad en las nuevas casas unifamiliares está incrementándose de manera gradual, pero se ha estancado este año.

Casas unifamiliares - Permisos de construcción 20102017

Los constructores continúan centrándose en las casas de gama alta, en parte debido al aumento de los costes fijos asociados con la obtención de lotes para vender:

  • Proporción decreciente de casas más pequeñas.

Porcentaje de casas con menores terrenos 20102017

  • Casas más grandes, lotes más pequeños.

Tamaño de las casas y lotes a la venta 20102017

  • Precio medio del metro cuadrado.

Precio medio por metro cuadrado 20102017

En otro orden de cosas, el Libro Beige de la Fed no aportó sorpresas:

  • El mercado de trabajo sufre escasez de mano de obra, especialmente en ciertas industrias como la construcción.
  • No se perciben presiones salariales significativas.
  • La inflación permanece bajo control.

Libro Beige de la Fed 20102017

Con todo, el mercado sigue otorgando un 80% de probabilidades a la opción de que la Fed suba los tipos en diciembre. La mayoría de los economistas están convencidos de que los aumentos salariales se acelerarán una vez se agote el grupo de trabajadores “inactivos”. He aquí la relación entre empleo-población y el crecimiento salarial por hora.

Proporción de población ocupada y beneficios por hora medios 20102017

En verdad, a la Fed le preocupan las condiciones financieras demasiado relajadas y la reducción de la volatilidad, que conducen a un mayor apalancamiento y a la asunción de riesgos por parte de los inversores:

  • Índice de Condiciones Financieras de Bloomberg.

Índice de Condiciones Financieras de Bloomberg 20102017

  • Índice de Condiciones Financieras de la Fed de Chicago.

Índice de Condiciones Financieras de la Fed de Chicago 20102017

El Índice de Gerentes de Ventas (SMI) de Wolrd Economics pone de manifiesto que la actividad empresarial de EE.UU. sigue mejorando:

  • Índice general SMI.

SMI 20102017

  • Niveles de empleo.

Niveles de empleo 20102017

Para terminar, y a escala global, destaca que una gran parte del consumo se financia con deuda, que se compone de crédito al consumo y transferencias o pagos del gobierno (pensiones gubernamentales, subsidios por desempleo o incapacidad, etc.).

Permanezcan atentos.

Crédito al consumo y transferencias gubernamentales como porcentaje del consumo 20102017

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

El Eurostoxx ha encontrado freno a su desplome al abrirse la ventana de oportunidad para la formación del suelo cíclico (cosa que ha sucedido a partir de las 14:00).

Por descontado, al rebote del índice europeo ha contribuido el soporte comprendido entre 3.592,74 y 3.579,41, en el que sin duda estaban apostados los cuidadores.

Por último, debo referir que la línea horizontal ha modificado su ubicación. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio debe romper al alza la nueva línea horizontal situada en 3.602,08.

Permanezcan atentos.

Eurostoxx 50 ciclo 10 días 19102017

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

El ciclo ha entrado oficialmente en su fase descendente, al tiempo que se rompía a la baja la línea horizontal situada en 3.615,63.

El Eurostoxx ya ha aterrizado en el primer objetivo de caída, que se localiza entre 3.592,74 y 3.579,41. Un segundo objetivo reside entre 3.567,09 y 3.553,10.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el ST se prevé para hoy, entre las 16:00 y las 17:30. En consecuencia, a partir de las 14:00 se abre una ventana de oportunidad para la formación del suelo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase descendente del ciclo, el precio debe romper al alza la línea horizontal situada en 3.622,45.

Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

Como movido por un resorte, el Eurostoxx ha iniciado una corrección en cuanto se ha dado de bruces contra el objetivo de subida comprendido entre 3.624,86 y 3.634,10.

Veremos si esa corrección se convierte en algo más o si, por el contrario, las compras se reanudan en la sesión de mañana.

Entretanto, debo referir que la línea horizontal ha modificado su ubicación. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 3.615,63.

Permanezcan atentos.

Eurostoxx 50 ciclo 10 días 18102017

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

Justo cuando entraba en escena el ST, el Eurostoxx ha tratado de encaramarse de nuevo a la fase ascendente, y de hecho el índice europeo ha cotizado por encima de la línea horizontal situada en 3.606,07, pero no ha logrado romperla al cierre.

Además, el oscilador de confirmación se mantiene por debajo de cero. En consecuencia, el ciclo sigue anclado en su fase descendente.

Veremos si mañana persiste la presión alcista registrada en las postrimerías de la sesión de hoy, en cuyo caso seremos testigos de un cambio de fase cíclica.

Permanezcan atentos.

Eurostoxx 50 ciclo 10 días 12102017

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

La línea horizontal ha modificado su ubicación. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 3.599,33.

Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50, ciclo 10 días

El ciclo ha entrado oficialmente en su fase ascendente, al tiempo que se rompía al alza la línea horizontal situada en 3.600,52.

El Eurostoxx ya ha coronado el primer objetivo de subida, que se localiza entre 3.606,83 y 3.612,99. Un segundo objetivo reside entre 3.618,66 y 3.624,89.

En lo concerniente al análisis de carácter temporal, debo referir que el TT se prevé para mañana, entre las 10:00 y las 12:00. En consecuencia, a partir de las 09:00 se abre una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la línea horizontal situada en 3.591,24.

Permanezcan atentos.

Euro Stoxx 50 ciclo 10 días 11102017

Euro/Dólar, ciclo 40 días

Romperse al alza la línea horizontal situada en 1,1788 y confirmarse el cambio de fase cíclica fue todo uno en la sesión de ayer.

El Eurodólar dio alcance al primer objetivo de subida, que se localiza entre 1,1817 y 1,1896. Un segundo objetivo descansa entre 1,1972 y 1,2081.

Del estudio de la onda sinusoidal se desprende que ésta prevé el TT para el 13 de octubre. En consecuencia, mañana se abrirá una ventana de oportunidad para la formación del techo cíclico.

Por último, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el precio debe romper a la baja la línea horizontal situada en 1,1669.

Permanezcan atentos.

Eurodólar ciclo 40 días 11102017

Oro y plata (futuros), ciclo 40 días

La rotura al alza de las respectivas líneas horizontales trajo aparejado el certificado oficial de que los suelos del ciclo de 40 días de ambos metales preciosos ya son historia.

Las cotizaciones percutieron contra los primeros objetivos de subida. Veremos si los vendedores se han apostado en estas zonas de control.

Dentro del terreno dedicado al pronóstico temporal, debo referir que los TTs se prevén para el 12 de octubre. En consecuencia, a partir de mañana se abre una ventana de oportunidad para la formación de los techos cíclicos.

Entretanto, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el oro debe romper a la baja la línea horizontal situada en 1.262,80; y la plata debe romper a la baja la línea horizontal situada en 16,35.

Permanezcan atentos.

Oro ciclo 40 días 10102017

Plata ciclo 40 dias 10102017

S&P 500: ciclos 10 y 40 días

Ciclo 10 días
El que avisa no es traidor. En el anterior informe, dijimos que, considerando la pronunciada caída de la LVAB, cabía la posibilidad de que el S&P 500 sumase un nuevo máximo que obligase al indicador de volumen a girarse al alza. En ese caso, contaríamos con una divergencia bajista con dos techos decrecientes.

Esa opción cristalizó en la jornada de ayer: ahora la LVAB está trazando una potencial divergencia bajista con dos techos decrecientes, aunque debe confirmarse para que surta efecto.

LVAB 06102017

Sea como fuere, el S&P 500 no sólo hizo añicos la resistencia que se alojaba entre 2.524,96 y 2.537,43 (no mostrada en el gráfico); también dio caza al siguiente objetivo de subida, que reside entre 2.548,40 y 2.566,40.

A todo esto, un nuevo objetivo se ha generado entre 2.582,92 y 2.614,28.S&P 500 ciclo 10 días 06102017

Ciclo 40 días
El frenesí alcista del S&P 500 precipitó la voladura de la resistencia que se acomodaba entre 2.527,73 y 2.540,20 (no mostrada en el gráfico). Acto seguido, el índice norteamericano coronó el objetivo de subida comprendido entre 2.551,67 y 2.568,58.

Veremos si el TT, fijado para hoy, hace mella en la cotización o si, por el contrario, ésta hace caso omiso de su presencia.

Entretanto, debo referir que la línea horizontal ha modificado su ubicación. Así, para activar una señal de la posible conclusión de la fase ascendente del ciclo, el S&P 500 debe romper a la baja la nueva línea horizontal situada en 2.528,85.

S&P 500 ciclo 40 días 06102017

Un elemento que debe mantenernos en guardia es la divergencia bajista del McClellan, que ayer se agrandó. No obstante, la confirmación definitiva de esta señal sólo llegará cuando el indicador de profundidad caiga por debajo de cero.

McClellan 06102017

En el largo plazo, el panorama es de nuevo brillante: entre el S&P 500 y la Línea Avance-Descenso del NYSE no hay establecida ninguna divergencia bajista.

Avance-Descenso 06102017

Recordemos que hoy se publica en informe oficial de empleo. En los últimos 16 años, los índices ofrecen un comportamiento mixto el día en que se publica el dato de empleo de septiembre, con un desempeño promedio que oscila entre una pérdida del 0,21% del Russell 2000 y una ganancia del 0,06% del NASDAQ.

Los cinco índices subieron durante tres años consecutivos, de 2013 a 2015, pero antes habían bajado durante cuatro o cinco años seguidos, excluyendo el Dow Jones de Industriales (DJIA).

Comportamiento de los índices en el día de publicación del dato de empleo de septiembre 06102017

Mirando a sectores concretos del mercado, destaca que las acciones de los semiconductores mundiales siguen escalando posiciones.

Índice Mundial de Semiconductores 06102017

Algo lógico teniendo en cuenta el crecimiento de las ventas del sector.

Ventas globales de semiconductores 06102017

El siguiente gráfico muestra la ratio entre el PER del S&P 500 y el VIX. Algunos analistas interpretan este dato como un indicador de complacencia.

Ratio entre PER a 12 meses del S&P 500 y el VIX 06102017

He aquí la volatilidad entre las clases de activos en comparación con la mediana histórica y los percentiles 10/90.

Volatilidad en los distintos activos 06102017

A continuación muestro el gráfico de un ETF que posee una cartera de empresas después de sus OPVs.

ETF con una cartera de empresas tras OPVs 06102017

Sin embargo, la emisión de OPVs ha estado disminuyendo.

Número de OPVs 06102017

¿Qué sectores se beneficiarán más de un recorte de impuestos a las empresas?

Sectores que se beneficiarán más del recorte del impuesto de sociedades 06102017

A continuación, presento una actualización de los flujos de fondos (en el siguiente gráfico, MF = fondos de inversión; ETP = “productos negociados en bolsa”).

Flujo de fondos 06102017

Mientras tanto, prosiguen las entrada de dinero en los bonos empresarial con grado de inversión, tanto en los ETPs (primer gráfico a continuación) como en los fondos de inversión (segundo gráfico).

Flujo en renta fija 1 06102017

Flujo en renta fija 2 06102017

He aquí el desglose del volumen de negociación por tipo de ETP.

Volumen de negociación en los distintos ETPs 06102017

En calve económica, destaca que el informe de empleo privado de ADP estuvo en línea con las expectativas.

ADP 1 06102017

A continuación, muestro un desglose del informe de ADP.

ADP 2 06102017

He aquí la historia de los últimos cinco años del empleo en las pequeñas empresas, que demuestran el impacto de los huracanes. Por ejemplo, muchas empresas en el sur de la Florida que atendían a la población turística tuvieron que despedir a sus trabajadores. Las solicitudes iniciales del subsidio por desempleo del estado se han duplicado.

Empleo en las pequeñas empresas 06102017

Algunos de los efectos aparecieron en el sector llamado “Comercio, Transporte y Servicios Públicos”.

Empleo en comercio, transporte y servicios públicos 06102017

Por otro lado, la contratación en los sectores de manufacturas y construcción se mantuvo vigorosa a escala nacional. Se espera que la construcción aumente  su actividad conforme llegue el dinero de los seguros para reparar los daños producidos por los huracanes.

Empleo en manufacturas 06102017

Empleo en construcción 06102017

A pesar de que el informe de ADP mostró 134.000 nuevos puestos de trabajo, se espera que la cifra de empelo que hoy publicará el Departamento de Trabajo sea menor. El pronóstico medio de Bloomberg es de 80.000 puestos de trabajo.

Previsión sobre el dato de empleo oficial 06102017

Esta divergencia obedece a las diferentes metodologías de cálculo. La encuesta de ADP cuenta como empleado a cualquier persona en nómina, mientras que las cifras oficiales sólo cuentan como empleados a las personas que recibieron un sueldo durante el período de la encuesta. El huracán Harvey, que llegó a finales de agosto, y el huracán Irma, que golpeó durante la semana en la que se elabora la encuesta de empleo oficial, deberían haber tenido un menor impacto en el informe de ADP.

En otro orden de cosas, el Índice No Manufacturero del ISM subió al nivel más alto desde 2005.

ISM no manufacturero 06102017

Una vez más, el índice de entregas de proveedores fue el culpable. Por ejemplo, se dieron retrasos en la entrega de materiales de construcción.

Desglose ISM no manufacturero 06102017

Estos retrasos, por supuesto, se debieron al daño causado por los huracanes, no a un aumento de la demanda.

Entrega de proveedores 06102017

IHS Markit registró un resultado muy diferente en su PMI del sector no manufacturero porque su cálculo no se ve afectado por las interrupciones en las entregas de los proveedores. He aquí la comparación entre ambos indicadores.

Comparación entre índice servicios del ISM y de Markit 06102017

¿Se acelerarán las inversiones en bienes de capital gracias al fuerte crecimiento de las ventas empresariales? ¿Veremos como resultado una mejor productividad laboral?

Crecimiento de las ventas e inversiones en bienes de capital 06102017

Las condiciones financieras de EE.UU. siguen siendo muy cómodas a pesar de los tres aumentos de tipos por parte de la Fed. Esto hace que sea más probable una nueva subida en diciembre.

Índice de Condiciones Financieras Nacionales de la Fed de Chicago 06102017

El dólar y los índices de aprobación del presidente Trump están fuertemente correlacionados.

Dóalr y nivel de aprobación de Trump 06102017

Por último, la probabilidad de que Janet Yellen se mantenga como presidenta de la Fed continúa disminuyendo en los mercados de apuestas.

Permanezcan atentos.

Probabilidad de que janet Yellen renueve como presidenta de la Fed 06102017

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